中信建投周期回归反弹未尽物业

中信建投：周期回归 反弹未尽 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾和观点本周A股上证指数收于2185点，上涨2.76%，创业板收于1 25点,上涨 .12%。板块方面：上涨幅度居前的板块是采掘、国防军工、银行、医药生物、食品饮料等；主题方面：冷链物流、合同能源管理、航母、智能物流、页岩气和通用航空指数等涨幅居前。

在中西部地区进行基础设施建设具有更高的经济效率潜力。西部大开发的一个主要障碍是西部地区的政府缺乏资金 从目前看，反弹行情尚未结束，消化整固后有二次上攻的机会。

一方面，激发本轮反弹的利多因素持续存在，例如月度宏观经济数据向好、资金面相对宽松、回购利率保持低位；银行金融等部分低估值蓝筹股出现估值修复，但目前并没有高估，而且还有部分蓝筹股尚待启动，有望成为市场后续推手。我们继续维持《花谢花又开》以及《当前经济周期定位及下一轮周期展望》中的判断，短周期已开始反弹，在政策及经济惯性以及周期规律下，本轮反弹仍能持续1个季度，此期间，经济及市场趋势向好。但当前的反弹并不是“新周期”的起点、而是延续2012年三季度以来的第二库存周期趋势。

短周期:新常态——花谢花又开6月工业增加值当月同比9.2%，从趋势环比角度，已连续四个月改善，意味着月短周期开始触底反弹。中采和汇丰PMI，月都出现比较显著的反弹，这种反弹是对 -4月“旺季不旺”的修正、也是年初以来的一系列稳增长措施后经济好转的表现。月固定资产投资累计同比提高0.1个百分点，其中制造业提高0.6个百分点；交运仓储提高0.9个百分点。周期循环角度分析信贷，无论是M1还是M2， 月以来，M1及M2逐渐向其长期水平靠拢，到6月，M1已经高于均衡水平，重新进入扩张区间。

配置思路当前，在政策方向和力度明朗，短周期运行逐渐明确，工业企业利润增速逐渐好转。沪港通逐渐临近，对于估值低和业绩稳定，同时存在相对于港股折价的蓝筹股形成利好。持续的宽松货币政策下，下周对于新股申购的解禁也有望在资金层面形成利好。此时，当然不是对于改革和成长完全抛弃，而是应当在存量资金博弈的背景下，等待业绩期冲击的消退后方可重新布局。综上所述，从配置来讲具体行业推荐：业绩确定性较强的汽车、非汽车交运设备、建材、电气机械、电力等，关注有色、钢铁、纺织服装、轻工制造、食品饮料等业绩改善的行业，金融和地产仍是博弈稳增长的主要品种；从主题来看具体推荐，近期推荐逐渐进入深水区的国企改革以及不断推进的并购重组浪潮。