金融资产质量仍有压力贷款端定价尚未有明显牛

早在1月3日《我是歌手》第二季开播当天 金融：资产质量仍有压力 贷款端定价尚未有明显上行 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：我们近期前往宁波、绍兴两地，选取了当地经营有代表性的国有银行、股份制银行、城商行以及农村合作社，了解了当地经济及银行经营状况。

平安观点：

资产质量暂时未见好转迹象，清收程序推进将部分对冲不良新生成我们调研的银行普遍表示，不良新生成率并未出现明显拐点迹象，整体银行业在甬绍地区的资产压力仍不容乐观。但目前清收程序逐渐推进，将部分抵消新生成不良的压力。

部分前期不良暴露较早的银行判断，中报以后其不良率会逐步企稳。从区域上，温杭甬地区压力较大，绍兴地区压力相对较小，但也有所波及。结构上来看，近期股份制银行在甬绍地区的不良上行压力相对较大。以绍兴地区为例，12年1月份整体银行业不良率为0.8 %，12年底上行至1. %，截止1 年5月不良率为1.5%，预计六月份会上到1.6%以上。相比来说，股份制银行去年1月份不良率仅0.57%，12年年底为1.17%，到今年5月份已快速上升至1.65%。调研中银行管理层反应，不良的拐点至少需要等到1 年末。同时，目前流动性收紧，银行在非标投资的态度确实已经较前期谨慎。若政府进一步收缩表外的非标资产转让通道，则政府及房地产企业融资后续资金会趋于紧张，部分银行在6月份之后可能面临较大的资产质量压力。

信贷需求较弱，银行放款谨慎，平台融资又受青睐我们调研的银行感觉企业投资需求未有明显起色。考虑到资产质量压力，银行对中小企业的放款仍持谨慎态度。相对来说，甬绍地区县域政府财政实力雄厚，地方政府融资平台风险显得相对可控，银行普遍愿意向县域政府平台倾斜融资资源。这一现象在5、6月尤为突出，银行表示对平台项目的定价竞争感觉较为激烈。目前银行主要以理财资金对接平台融资，平台期限一般在2- 年。某银行表示，平台融资上半年的资金利率大约在8.6%，8号文后最高时期可以达到10%，目前大约维持在9.5%左右，较前期的高点略有下降。考虑到银行内部资金成本有所上行，下半年平台融资成本增加的概率较大，但这需要进一步结合实体经济贷款需求以及央行流动性的管控情况。

6月资金紧张推升资金成本，但贷款利率上行未十分明显目前总分行层面给予的内部资金转移定价水平已较前期有所上升，这可能是接下来推升银行提升贷款定价的主要因素。但就目前情况而言，贷款的定价端还未有明显上升，主要还是受到需求疲弱的影响。现在绍兴地区表外的平台融资利率在%左右，房地产12%左右，与前期变化不大，上升幅度并不十分明显。我们调研的甬绍地区银行反映二季度存贷利差较一季度基本持平，波动范围在+/-4个BP左右。

板块观点：7月弱经济+紧流动性非介入银行最佳时机我们延续7月观点，建议投资者以大行配置为主，如工行、农行，等待风险释放。目前银行股交易于1 年1倍PB和5倍PE，长期来看具有整体板块性的投资价值。中期投资者可以选取能够享受利率市场化过渡期中的制度红利、并在短期内被情绪化因素错杀的标的，如兴业、浦发和北京。板块风险主要集中在政策不确定性对资金业务带来的流动性风险以及经济超预期回落带来的资产质量问题。