金融资产质量压力仍在荐股呢

金融：资产质量压力仍在 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：平台贷款未来三年到期 .49万亿，占比12年余额比重 8%据悉，银监会主席近期在内部会议上表示平台贷款风险监管依然面临严峻挑战。数据显示，12年底地方政府融资平台贷款余额9. 万亿，占12年地方本级财政收入的1.5倍；未来三年到期余额 .49万亿，到期时间较为集中。

点评：平台贷款面临一定还本付息压力，资产质量压力仍然存在我们分析未来三年平台贷款年均到期量为1.16万亿；预计平台贷款占整体贷款比重短期或仍将维持在较高水平。同时，我们估算未来三年平台贷款年均支付利息将达到4900亿元左右，平均占12年地方财政收入的比重约为8.1%。

DVR/NVR芯片 考虑到平台贷款到期和利息支付，我们认为现阶段平台贷款还本付息的压力仍然存在。我们认为受地方政府融资平台、房地产等因素影响，银行业中期资产质量压力因素仍将存在，是抑制行业估值大幅提升的重要因素。

市场/理财：上周银行板块下跌0.4%，上周理财综合收益率环比回落7bp上周银行板块跑输上证指数0.6个百分点。我们估算目前股价对应上市银行201 年平均PB为1.05倍，平均PE为5.8 倍。我们估算上周理财加权平均期限为 . 个月，理财综合利率较前一周回落至 .94%；5月新发行理财产品期限较4月略有回落，理财产品综合利率较上月回落6bp至 .97%。

投资建议：短期资金面等因素或将提升投资者情绪我们认为行业景气度向下趋势没有改变；短期预计RQFII额度审批开闸及4月M2等数据改善或带来中小行交易性机会，推荐业绩稳健、估值较低的浦发/北京；中期预计资产质量压力及同业业务等监管不确定将对板块估值大幅提升形成抑制，存款等实力较强的建行/工行或更具防御优势。