交通运输高速公路行业防御制胜吧

交通运输：高速公路行业 防御制胜 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2011年伊始，公路收费标准考虑下调、汽车优惠政策取消、北京限购治堵、国际油价上涨等一系列事件增添了市场对公路行业前景的担忧。

我们认为，公路行业虽然成长不足，但防御性依旧是看点，尤其在当前流动性紧缩预期下，公路行业两大特性有足够吸引力：

一是低估值下的高分红，可以带来实际的现金收益。

参照沪深 00、交运行业估值，高速公路行业具有一定估值优势，目前PE仅15倍、PB仅1.7倍，仅次于08年底的历史最低水平，估值已具备较高的安全边际。

我们用最近5年全行业平均股利支付率进行了测算，高速公路行业2010年分红收益率为 .47%，与目前市场1年期存款利率水平相比高出0.47个百分点。

二是高质量的稳定现金流，可以提供公路行业多元化投资的想象空间，弥补主业成长性的缺失。

纵观近几年公路行业上市公司的股价涨跌幅，可以看到湖南投资、重庆路桥、现代投资和海南高速表现尤为突出，这四家公司都是公路行业中多元化投资的代表。所以，多元化成为公路行业估值回升的重要突破口，而公路行业的现金优势恰为投资辅业提供了条件。

遵循以上投资逻辑，我们推荐宁沪高速、皖通高速。

另外，我们建议把握年报季报行情带来的短期交易性机会，建议配置楚天高速和五洲交通。

去那儿移动预订量占总机票量的46%、酒店间夜总数的70%。从移动端用户的增长趋势可以看出 从中长期来看，我们推荐业绩拐点将至的深高速。