中信建投反抗的进阶美联储修复第三库存周期吗

随着打击黑稀土力度的增加 中信建投：反抗的进阶 美联储修复第三库存周期意愿明确 -17 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

信息或事件 月份FOMC会议召开并发表声明，维持利率不变并通过点阵图下调了16年加息次数至两次，整体比市场预期鸽派，体现了美联储进一步修复通胀和库存周期的意愿。

简评：

发布会结束后，大宗商品进一步反弹。当前为中国库存周期的反弹创造了条件，加之昨日中国在两会后美联储会议前下调MLF，彰显了政策助力库存周期开启的决心，接下来将迎来库存周期反抗的进阶。

1、对于增长、通胀、就业以及海外风险问题表述的变化1月份会议恰逢全球金融市场动荡之际，增长上提出了“去年年底经济成长放缓，库存投资放缓”，就业上删除了“明显改善”，通胀上指出市场的通胀指标进一步下降，利率前瞻上提出“密切关注全球经济和金融市场发展”。随着2月份市场的回暖，美国核心PCE（1月份1.7%，目标2%）、PCE的回暖、就业的稳步向好、全球大宗商品、商品货币的反弹、以及各国股市的筑底等因素出现，此前市场预期 月份FOMC会议将释放鹰派言论，此次美联储的表述做出如下变化：

在增长上， 月份提出“然而企业固定投资和净出口疲软”（点评：说明美国意识到需要在中周期下行期修复库存周期的重要性）；通胀上提出“近几个月有所回升；然而，仍持续低于美联储2%的长期目标水平；部分反映了能源价格以及非能源进口价格下降”（点评：这是言论偏鸽派的重要一点，说明为了完成下一次名义加息，想进一步修复通胀）；就业上提出“近期一系列指标，包括强劲的就业增长，表明劳动力市场的进一步增强”；海外方面提出“然而，全球经济和金融状况的发展仍然带来风险（点评：这是言论偏鸽派的又一重要的一点，对海外的表述在1月份全球市场动荡时只提关注，未提风险）。

最后，耶伦表示，目前尚未看到通胀率上行。但同时也表示“政策没有预设路径”，并暗示4月份也有可能采取行动。