煤炭石油市场见底回升煤炭股估值将继续提升吧

煤炭石油：市场见底回升 煤炭股估值将继续提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

本周重点关注：

煤炭市场供需趋于缓和，下游电厂及中转港口煤炭库存较高。煤价已经总体趋稳，部分地区煤价呈小幅回落态势。港口库存快速回升，其中秦皇岛煤炭库存突破700万吨，下游直供电厂煤炭库存天数回升至17天。

煤价走势短期趋稳，后市将小幅回落。短期下游行业补库存已经告一段落，煤价高位趋稳。后续煤炭市场将经历去库存化过程，预计未来两个月煤价将逐步小幅回落，以秦皇岛为例，回落幅度应在10%以内。

大盘底部反弹，煤炭股迎来估值修复。从上周走势来看，市场对通货膨胀的预期见顶及流动性预期的改善，大盘走势底部回升，市场的悲观情绪逐步趋弱。煤炭股再次迎来估值修复，尤其二线煤炭股表现较为强势，如兰花科创等。

经济小周期下行，从宏观面来讲，经济小周期下行的观点逐步广为接受，下半年来看，保障房开工力度加大、通胀的逐步缓解都将对经济产生正面影响，我们认为宏观经济二、三季度回落，四季度将呈底部回升。

我们强调煤炭上市公司盈利的确定性。煤炭行业抗经济波动的能力增强，经过09年资源整合后，煤炭行业集中度提高，煤价易涨难跌，业绩的确定性较强。

煤炭股整体估值存在系统性提升的动力。市场的悲观情绪逐步减弱，预期下半年通胀见顶与经济回升同步进行。上半年煤价上涨周期，煤炭股中报业绩总体可期。

市场反弹背景下，煤炭股整体估值将继续提升。

目前重点公司估值为17. 倍，我们认为给予煤炭股2011年20倍市盈率较为合理，维持行业“推荐”评级。

行业风险因素：宏观经济回落超乎预期重点公司推荐：神火股份、中国神华、兖州煤业神火股份（0009 ）：受电解铝业务拖累，公司煤炭业务价值低估；电解铝盈利最坏时期正在过去，随着电解铝价格的震荡走高，业绩上调弹性最大。

中国神华（601088）：大基数下高增长仍可期；未来成长明确，估值优势低估，公司“煤电一体化”将成为行业发展模式，估值应匹配行业均值。

至少大家都选择了百度关键词推广 兖州煤业（600188）：国内煤炭以现货销售为主，受益煤价上涨周期；澳洲煤炭业务发力，充分受益国际煤价上涨，未来5年产量翻两倍，增长有保障。

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