金融资产质量间接压力上升管制将继续强化覆盖

金融：资产质量间接压力上升 管制将继续强化 类别： 机构： 研究员：

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据媒体报道，7月2日晚多家信托公司收到银监会或地方银监局通知，要求5日起全面停止有关“银信合作”业务。

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若传闻属实，则意味着商业银行信贷资产的表外转移通道被直接关闭，进一步压缩了未来可发放的信贷规模。我们判断，政策推出的最直接原因是今年进入二季度以来，由于信贷规模受限，商业银行同期均进一步加大银信合作产品的发行力度。

目前银信合作理财产品以信托贷款和信贷资产投资类业务为主。据有关信托研究中心统计显示，银信合作产品今年一季度约增长 000亿至1. 万亿，仅4月末即已飙升至1.88万亿元，5月份 2家银行和 6家信托公司参与发行银信合作产品41 款，预计全部银信合作理财产品发行规模为6,149亿元；截至目前余额约计2.7万亿元。相当于表内贷款规模44万亿的6.1%，与2010年，已经达到新增贷款的 %，而且比重有进一步上升的趋势。在2季度，预计全部发行规模约为1.4万亿，几乎接近同期的信贷投放量。

银监会09年年末就已对银行“存量”信贷资产的表外转移进行了一定程度的限制，但由于商业银行在信贷规模被严格管控的背景下仍有很强的信贷投放冲动，导致其实施效果并不明显。先后发布的两个文件《关于加强信托公司主动管理能力有关事项的通知》和《关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知》，明确信托类公司不得将银行理财对接的信托资金用于发行银行自身的信贷资产。但依然不能控制住表外信贷爆发式增长的势头，只好出台更为严厉的控制手段。

我们从两方面来分析这一政策，首先我们来看此次监管行为对商业银行短期和中期业绩的影响，然后再来看从这一政策出发，判断未来进一步政策的走向。

对银行业绩直接影响不大，但对资产质量会带来一定间接的压力信贷资产可发放规模进一步受限，市场资金面继续趋紧，银行议价能力回升，贷款收益率有望持续上行；但缺乏投资渠道的大量存款或将外流至债市中的固定收益类产品，同时由于贷款的表外转移渠道受限、严格的存贷比要求对贷款冲动较强的商业银行的核心负债能力的增长提出更高的要求，或将持续推动“吸储大战”，存款成本也将持续上升。所以从息差角度判断，银信合作全面停止的综合影响中性。