中信建投地产市场调研与两会积极信号利好拥

中信建投：地产市场调研与两会积极信号利好拥抱资源 -10 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

北京房地产市场回暖预期渐趋一致通过与开放商、地产中介结构的交流，市场普遍认为二月份成交的再度回落是节日因素与开发商推盘节奏放缓共同作用而至的短期现象。由于预期货币政策将继续宽松，地产调控措施将进一步倾向市场化，各方对2015年北京地产市场将回暖的预期渐趋一致。

两会释放积极信号，“稳增长”、“松地产”加码概率均大面对更为艰巨的困难挑战，除了在政府报告中提出的一系列相对去年更为积极的稳增长、调结构安排之外，在两会期间的系列小组讨论中，李总理还释放了实施更为积极信号。“很多财税、金融政策，宏观调控工具，我们还没有完全使用。如果遇到更大困难，我们会出手的。”…“今年中央财政政策或许比《政府工作报告》中提出的更积极”—— 在经历了2014年的低迷之后，今年的政府工作报告中对于房地产问题的关键词也变得相对温和。从前两年的“坚决抑制”、“加强调控”、“调控”、“抑制”等字眼变化为今年的“支持”、“促进”。

在此次调查中 考虑到当前经济下行压力依旧较大，地产财政捉襟见肘，我们认为两会之后地产调控进一步放松的概率较大。

受益地产回暖与宏观政策发力，预期经济年中企稳回升我们认为，从中央传递出的政策信号来看，今年制定的7%的经济增长目标具有刚性，即便地产市场回暖的力度不及预期，政策力度定会超预期。为了完成今年的增长目标，不管是依靠内生动力还是依靠外生动力，当前依旧持续下行的景气态势必须在年内完成企稳回升。根据地产市场回暖的节奏和基建项目带动效应的现显，我们倾向于认为今年的经济拐点会出现在二季度。

后市依旧乐观，博取超额收益必须重视资源我们认为当前市场行情正处于“宏观政策转向→经济周期回升”大牛市逻辑的中间阶段。积极宏观政策陆续推出对市场回调形成支撑，周期回暖信号依旧难觅制约市场上行。我们相信经济企稳回升逻辑能够兑现，所以对后市依旧乐观。

虽然我们也同样看好作为稳增长抓手的铁路、核电、油气管、特高压电等基建板块，看好新一轮改革中已经破题的国企改革、京津冀一体化、一路一带等领域，但是我们认为要想在2015年的投资中博取超额收益，反倒是目前利空仍未出尽，在投资者中尚未形成一致看法的资源品值得博弈。因为我们认为，中国经济持续减速和美元持续飙升这两个压制资源品反弹的逻辑在今年二季度发生阶段性反转的概率很大。