钢铁产量或重新抬头荐股哈

钢铁：产量或重新抬头 荐5股 类别： 机构： 研究员：

优先级占比80% [摘要]

钢价：需求未现回暖，产量或重新抬头7月粗钢日产220.4万吨，环比6月的2 0.98万吨下滑4.58%，在行业盈利年内可能最好的月份，钢厂产量环比下滑幅度较大略超市场预期。结合7月以来一直弱势下跌的钢价来看，相对合理的解释是终端需求持续低迷，主要下游增速均继续回落，大部分钢厂维持了淡季检修的传统：1、本周沪终端线螺采购量1.51万吨，环比下降10.71%；2、7月城镇固投累计同比增长17%（6月为17. %），地产销售面积累计同比下降7.6%（6月为-6%），汽车产量当月同比增长8.65%（6月为10.84%）。在当前盈利较好的情况下，出现回落的产量叠加持续低迷的钢价共同说明了产能紧缺尚未发生，否则供不应求的局面一定会使得产量高位运行的同时钢价出现上涨。我们继续维持前期观点：驱动本轮股价上涨的主导因素并非供给收缩而是需求乐观预期。也正因为实际需求低迷且缺乏进一步乐观因素刺激，近期包括行业在内的周期股上涨动能开始减弱。

值得注意的是，行业总产量虽有所下降但品种间分化较为明显，据中联钢数据，全国42家主要钢厂热轧商品材7月计划产量1212万吨创历史新高，8月计划排产量1204万吨继续维持高位，热轧供给持续高压。钢协最新公布8月上旬重点钢企粗钢日产181.99万吨，环比增长 .59%。近期产量数据虽有所反复，但只要盈利仍能持续，我们相信钢厂终会维持高位生产，进而抑制钢价表现。

原料：海运费大涨，外矿出货量或显著上升本周矿石现货下跌1.82%，期货下跌1.75%，跌幅均较大。中小钢厂矿石库存 5.2 万吨环比两周前下降，钢厂补库意愿不足。近期进口矿港口库存缓慢下滑可能与进口矿到港略有下滑有关，不过值得注意的是，截至14日本周BCI上涨61.41%，预示外矿出货量上升，后期矿价也将继续承压。

盈利：本周盈利略有下滑但仍处高位，开工率高位持平因为钢价下跌我们估算的大部分品种毛利小幅下降，但整体仍处高位。本周Mysteel调查16 家钢厂高炉产能利用率94.54%，环比基本持平。

投资：标配行业，选择攻防兼备的品种本周行业指数上涨0.72%，跑输全A指数1.44%。在实际需求低预期之时，受需求预期改善推动的股价显露疲态也在情理之中。不过，因为预期可能出现的反复，我们建议在需求明朗之前仍继续标配行业着重选股，估值较低的宝钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁、河北钢铁及受益核电重启的久立特材值得继续关注。