钢铁产量放大对钢价反弹构成压力弱平衡未必

钢铁：产量放大对钢价反弹构成压力 弱平衡未必可以延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

钢价持续反弹。得益于钢企主动减产，钢价水平经历前期大幅下降后出现全面反弹。不过由于当前原料价格较低，钢价的反弹带动了钢厂复产，预计9月粗钢产量将放大，这将打破市场目前的弱平衡状态，使钢价承受回调压力。近期钢价又重回盘整态势，我们认为钢价将经历盘整，随着钢企复产力度加大或有下跌可能。

一批缺乏核心技术、成本控制能力较弱及债务负担过重的企业将成为破产重组对象 库存快速下降。钢铁消费将进入传统旺季，社会钢材库存也越过前期高峰，保持下降趋势。9月21日数据显示，全国五大品种钢材累计库存为1 06万吨，周环比下降66万吨，幅度4.84%，社会库存连续两周出现了快速下降。

景气度较低。我们认为钢铁行业景气度将难以快速回升，更加依赖于下游需求能否有效释放，其中保障房、基建和机械行业复苏将是未来主要机会。钢价反弹后出现了钢企再次加大产量，对钢价持续反弹构成压力，钢铁盈利能力或将继续低位徘徊。

维持中性评级。我们维持对行业中性评级，驱动行业明显改善的因素尚未出现，我们持续不看好钢铁股的中长期投资表现。但短期而言，我们认为钢铁股当前的估值已显著偏离历史均值，即便继续向下调整空间也不大，我们谨慎建议关注超跌下的反弹机会。

我们建议可以重点关注下游需求相对稳定且受益于高端装备升级的细分品种，如受益于火电升级、核电建设的特钢类公司久立特材，受益于油气开采、输送，特高压建设等主题投资的标的玉龙股份、常宝股份和金州管道。从交易性角度看，可关注具有成本或者资源优势的公司，如攀钢钒钛、鲁银投资和八一钢铁。

风险因素。（1）钢企复产力度加大；（2）下游需求难以提振。