金融资本趋宽走扶优限劣路线制度红利助推创哈

金融：资本趋宽走扶优限劣路线 制度红利助推创新业务 类别： 机构： 研究员：

与教育部合作 [摘要]

行业动态信息日前，证监会发布《关于修改〈关于证券公司风险资本准备计算标准的规定〉的决定》，在业务线上降低了证券公司经纪业务、自营业务、资产管理业务相关风险资本准备计算比例要求，在资质筛选上降低了连续三年为A类的公司风险资本准备计算比例。

风控指标修改符合预期今年2月6日，我们发布报告《可载业务规模将提升，助推创新业务》，其针对我国过去实践中出现的问题，借鉴国际经验，对风控的调整方向作出设想和预测计算。此次风控指标修改决定符合我们之前预期。

我们对后续演绎的判断是，松绑资金来源于传统业务节流，但施惠于创新。在金融改革和创新的大背景下，以风控指标完善为始的系列利好还有期待空间。

风控指标放松梳理经纪业务，降低托管客户交易结算资金风险比例及营业部风险准备额；自营业务，风险区别对待，有提有压，总体趋宽；资管业务，拓宽分类，比例整体下调；分类区分上，突出扶优限劣思路。

典型券商指标测算我们就修改决定对主要的上市券商做了测算和前后数据对比，认为风控指标的调整，明确了行业扶优限劣和鼓励行业发展创新业务的长期政策导向。尤其利好在创新业务中已经布局并等待扩张的券商，对于创新业务尚处于起步阶段的小型券商也具有业务助推意义，利于公司结构转型和ROE提升。

投资建议创新受益标的有中信、海通证券；创新指标改善标的有国元、广发、光大及华泰证券。