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[摘要]

《战狼2》票房从头至尾高举高打，稳居历史票房榜第一。截止8月8日凌晨，《战狼2》票房 .9亿元，超越《美人鱼》（2016年2月8日春节档上映，票房累计 .9亿元）坐上全国票房榜第一的宝座。

《战狼2》远超预期，投资方与发行方受益不浅，北京文化股价大涨。《战狼2》主要出品方是吴京的登峰国际，早在2016年8月，北京文化与关联方聚合影联就与之签订了8亿票房的保底协议。按照我们的计算，若《战狼2》票房超40亿，有望给北京文化带来1.4亿以上净利润贡献，为公司业绩提供了显著的向上弹性，北京文化涨幅一度70%。

回顾过往，票房保底的高收益也意味着高风险。总体来说，多数情况下保底不是个好方案。因为现在保底不同于金额较低的201 -2014年，很多片方有“好项目”就开始坐地起价，条件越来越苛刻，以《战狼2》为例，8亿保底之后发行方的分成比例最高为25%，比201 -2014年时候低很多。

爆款对于行情的驱动能力。1）上映前就预期相当高的作品，比如《港囧》、《寻龙诀》、《美人鱼》、《盗墓笔记》、《大闹天竺》。上映前可以根据当时大盘风格决定是否依靠事件驱动进行布局。2）上映前市场没有充分预期、上映后票房吸金不俗的作品，比如《泰囧》、《大圣归来》、《战狼2》。三部作品上映前对应公司股价相对指数均没有明显涨幅，但是上映后均出现非常明显的涨幅。原因主要有两种情况，一是直接拉动业绩，例如《泰囧》《战狼2》，二是处在极佳的市场情绪中（比如牛市）。总体而言，对票房发力反应迅速能够买得进去的，值得短期进入。

这个岛国正显露出中年焦虑的各种迹象。上个季度 电影行业整体角度看，票房是悲喜交加的轮回，单片票房角度看，惊喜连连，预期不断被打破。对于内容行业而言，在人口红利耗尽、技术变革未到来之际，优质内容是驱动市场规模继续增长的核心要素。不能低估单项目的吸金能力；中长期态度要乐观，短期态度要不悲不喜。

投资建议：建议关注后期或有爆款电影上映，且公司影视制作能力突出的公司，如中国电影（600977）：8月11日上映的《侠盗联盟》出品方；光线传媒（ 00251）：9月 0日上映的《缝纫机乐队》出品方；上海电影（601595）：

9月 0日上映的《心理罪之城市之光》。

风险提示：电影票房不及预期，影视行业政策收紧。