年期国债利率落于预期下限机构配置需求仍覆盖

财政部周三发行了260亿元3年期固息，2.18%的中标利率落于市场预期下限，认购倍数也达到了1.92倍。人士指出，近期各机构普遍以缩短久期、提高组合抗风险能力操作为主，年期国债成为市场追逐的热点；同时，在持续充裕的资金面推动下，机构配置需求开始释放，短期内充足的流动性仍将是市场的有力支撑。

中标利率2.18%

财政部9月9日上午招标了2009年记账式附息（二十二期）国债。发行结果显示，本期3年期固定利率附息债260亿元的招标总量获得499.2亿元资金追逐，认购倍数达到1.92倍；2.18%的中标利率则落在了机构预测区间的下限，并低于二级市场率水平。此前多家机构给出的定价区间为2.15%-2.26%。

交易员称，本期债券发行结果基本符合市场预期，3年期国债具有较强吸引力，机构参与意愿较强。潍坊农信此前的定价分析报告也表示，目前市场对年期左右的中短期国债品种需求较为旺盛，主要原因是近期各机构普遍以缩短久期、提高组合抗风险能力的操作为主，另外，部分交易盘也看好中期品种，积极介入，所以此期限结构债券成为市场追逐的热点。

另据显示，本期国债首场招标结束后，当期追加发行了8.6亿元，从而最终发行总量达到268.6亿元。本期国债2009年9月9日招标，9月10日开始发行并计息，9月14日发行结束，2009年9月16日起上市交易。

配置需求继续释放

机构配置需求抬升也是本期国债受到追捧的主要原因之一。8月份以来，随着新增信贷的回落以及银监会对资本充足率的要求明显提高、银行投资品种范围收窄，债券市场吸引了更多银行机构资金的投入。

最近几期的新债发行中，除9月8日的国开行5年期认购倍数仅1.2倍外，上周的1年期国债、3年期地方债和本周的农发行3年期固息债的认购倍数分别达到2.4倍、1.93倍和1.70倍。本期3年期国债1.92的认购倍数，更是大大超出了最近一期（7月15日）3年期“09附息国债15”招标时1.1582倍的认购倍数。富滇银行就此表示，上半年机构普遍持谨慎观望态度，增仓不多，而最近几期新券的发行认购倍数均偏高，且大行均为拿券主力，反映出资金的配置压力已开始在近期有所释放。

目前来看，债市资金面仍将在一段时间内保持充裕。从资金价格来看，虽然本周有中国中冶这一大盘股的发行，但对市场流动性影响不大。9月9日是中国中冶上申购日，而7天定盘利率却已是连续第3个交易日回落，报1.6575%，这充分反映出当前货币市场流动性充裕的局面。从公开市场情况来看，9月份到期资金超万亿，上周央行净投放720亿资金，本周仍有可能继续实现净投放，央行坚持“适度宽松”的政策取向将确保银行系统流动性的合理充裕。

他们大都希望自己的属下和他一样 分析人士指出，在资金面整体充裕的基础上，加上银行贷款增量缩减以及资本监管变革的影响，银行对无风险债券的需求将会增加，配置力度有望进一步增大。因此，短期内充足的流动性仍将是债券市场的有力支撑。