机械制造避险情绪升温回避一季报风险吗

为了实现自己的理想 机械制造：避险情绪升温 回避一季报风险 -01 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

国内宏观环境：政策放松空间扩大，但没有放松契机1月、2月份实体经济下滑速度减缓，市场对经济前景的悲观预期稍有改善，但是只有到 月中下旬看到同比趋势才能辨别经济环比回升中季节性因素的影响有多大。今年上半年政策在通胀方面的压力不会太大，一季度信贷投放节奏偏慢，货币政策放松空间扩大，政策应对经济下滑的手段非常充裕。鉴于目前经济回落的程度和力度有限，目前还看不到政策大幅放松的可能性。我们维持此前观点，即机械行业景气度正在筑底过程，看好中期面临景气度上行拐点，二三季度将逐季改善，但回升力度不会很强。

机械行业投资策略：避险情绪升温，回避一季报风险回顾2月份机械行业表现，按算术平均算法和流通股本加权平均算法，相对A股市场分别跑赢0.69和2.24个百分点，其年化表现基本符合我们之前给予的行业“中性”评级。

子行业方面，其他专用设备等流通股本小的子行业涨幅居前，个股流通市值大的工程机械涨幅垫底，2月份子行业表现主要体现的是市场风格的转换，其背后是风险偏好的上升。

我们认为1月份以来机械行业以及市场的反弹主要是对经济的悲观预期改善以及风险偏好回升两个因素推动。进入 月份后，这两个推动因素都可能出现衰竭。一季度的经济下降速度减缓使得市场调整了去年四季度以来过度悲观的预期，但是目前市场有预期改善过度的嫌疑， 月份信贷、PMI等宏观经济数据以及基建、地产等终端需求数据可能使过度乐观的预期重新做出向下的修正。同时国际金融市场的风险偏好也出现下滑的迹象。

子行业方面，工程机械全行业一季度收入同比增速约在-20%左右，细分产品当中挖掘机、推土机、装载机等土石方机械下滑程度超出预期，由于商混在三四线城市以及县城的强制推开，混凝土机械收入增速甚至可以实现正增长，超出市场预期。因此我们推荐的三一重工和中联重科一季报没有风险，仍维持“推荐”评级。

铁路设备方面，目前的投资节奏过慢，未来将恢复常态，但铁路产业链资金链紧张问题以及铁路设备招投标均涉及铁路系统改革的问题，预计在铁路系统改革方向明确之前铁路建设投资无法恢复正常节奏。

煤机行业与一季度需求保持稳定增长，去年在液压支架等产品上的价格竞争告一段落，维持子行业的“看好”评级，以及郑煤机、林州重机的“推荐”评级。

2月份哈飞股份重大资产重组停牌，如果哈飞复牌传达相关主管单位对于科研院所改制以及核心装备资产证券化的正面态度，则中航系具有重组预期的公司将重新打开想像空间。

本月我们维持机械行业及子行业的评级不变，提示下个月由于避险情绪升温以及一季报不及预期所导致的市场风险，由于我们所推荐的公司一季报均有保证，因此维持“推荐”评级不变。