医疗保健增长速度缓慢利润触底反弹

中国未来的国家政体是：不要君王 医疗保健：增长速度缓慢 利润触底反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上半年行业增长缓慢：2012年月份，我国医药制造业营收同比增长19.07%；利润总额同比增长17.5%；毛利率为29. %，较为平稳。三项指标处于07年以来的低位。在申万2 个一级行业中利润同比增速排在第8位。原料药营收同比增长12.71%，年增速均保持在20%以上，今年增速明显下滑；制剂收入同比增长21.9 %，略有下滑，但保持在20%以上；中药饮片收入同比增长29.21%，去年增速基本在%之间，今年增速大幅下滑后，目前基本比较稳定；中成药收入同比增长20. 6%，增速低于去年约10个百分点，上半年持续小幅下滑；生物生化制品收入同比增长15.16%，增速处于近年来低位，且仍持续小幅下滑。

重点关注行业：中药、医疗服务和医疗器械三个行业营业利润同比增长好于行业。中药虽然中报利润增速低于一季度，但降幅不大，而其销售毛利率却略有增长，多数中药材在月期间价格普遍下降，随着种植面积扩大，新品上市，供应量增，下半年中药材价格仍将呈下滑趋势，因此，我们认为，中药子行业在下半年仍将会有较好的表现，这也将是我们下半年重点配置的子行业之一。医药商业营收增速上半年在25%左右，在所有子行业中排名第二，营业利润增速尽管较低，但二季度较一季度已有一定改善，毛利率方面基本比较稳定。化学制剂在二季度也出现了一定的好转，毛利率略有提升。

医药行业三季度预增情况：截至9月6日，医药行业发布三季度业绩预告的共57家，其中预增及略增的共 6家。医药商业预计三季度会有较好的业绩增长，其中，国药一致、浙江震元、瑞康医药将延续中报的高增长。化学制剂类的科伦药业、海思科、双成药业、红日药业三季度基本会有比较稳定的表现；生物制品上海莱士三季度有望实现正增长。