煤炭石油发改委上调天然气出厂价格对化肥行物业

以专卖店为销售终端的销售模式更为直观的将品牌发展与产品展示在消费者眼前 煤炭石油：发改委上调天然气出厂价格对化肥行业影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月 1日发改委规定，我国各油气田(含西气东输、忠武线、陕京线、川气东送)出厂(或首站)基准价格每千立方米均提高2 0元。同时将大港、辽河和中原三个油气田一、二档出厂基准价格加权并轨，取消价格“双轨制”。调整后的国产陆上天然气出厂基准价格见图表1。国产陆上天然气一、二档气价并轨后，将出厂基准价格允许浮动的幅度统一改为上浮10%，下浮不限，即供需双方可以在不超过出厂基准价格10%的前提下协商确定具体价格。上述出厂(或首站)价格政策自2010年6月1日起执行。

我们认为，化肥行业供气价格相对其他工业和民用价格基数较低，此次出厂气价上调对气头化肥行业影响较大，加之之前已经上调的0.08元/立方米管输费，气头化肥企业用气成本将上升0. 1元/立方米。以上市公司云天化（人民币17.80元，持有）为例，目前公司气头尿素装置吨耗气在立方米，天然气上涨将提升尿素成本上升200元/吨左右，以年生产尿素万吨计算，半年内将减少企业利润6,,000万元，相当于我们预计的2010年净利减少20%左右。由于国内气头尿素产量在 0%左右，而超过60%的尿素以煤炭为原料，我们预测此次天然气成本上升对国内尿素价格有一定拉动作用，但幅度肯定小于成本上升幅度。考虑今年以来由于天气等因素影响，化肥需求较为平淡，我们预计后市尿素价格上升空间较小。氮肥类公司云天化、四川美丰（0007 人民币6.78，持有）虽然目前估值并不贵，相当于2010年预期倍，但考虑未来产品价格上涨有限，而天然气成本继续上升趋势仍然存在，我们维持氮肥行业中立评级，相关上市公司持有评级。