交通运输黄金周优异数据意味着我国航空消费计划

交通运输：黄金周优异数据意味着我国航空消费升级加速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件民航局公布了2010年十一黄金周航空客运情况，黄金周七天(10月日)民航共飞行航班 9112班，比去年同期上升5. %。旅客运输量575万人次，比去年同期增长24%。

评论需求高增长意味着我国航空消费升级加速：十一黄金周旅客运输量同比增加24%，并且十月一日首次突破90万，由于黄金周主要是旅游探亲旅客，高速增长意味着我国航空消费升级加速迹象明显，其主要原因还是居民收入的上升导致对航空票价的承受能力越来越强，也符合我们之前人均GDP超过 000美元后，航空消费升级加速的判断。

需求加速但运力投放放缓带来高客座率：航空公司投放运力较为谨慎，执飞航班同比仅增长5. %，但得益于航班座位的充分利用，整体平均客座率达到了81.49%，同比提升了1 .1个百分点，而国内航线平均客座率也达到82.2%。航空公司通过提升座位利用率而不是增加运力来满足需求，说明航空公司对运力的控制能力进一步增加（虽然也有去年黄金周客座率非常低的缘故），这和今年五六月份的数据相吻合（客座率较高但飞机利用小时不高），我们认为这主要还是因为航空竞争格局优化，使得航空公司由追求市场份额向追求利润转变。由于客座率和票价水平给航空公司带来的业绩弹性远高于运力增加，因此这种转变未来将提升航空公司的淡季盈利能力。

他又跑了趟去园博苑的活儿 建议关注首都机场始发航班高客座率：正如我们一再强调的，由于空域资源紧张，以首都机场为代表的一线枢纽机场空域资源紧张，导致航班增速缓慢，而需求仍将实现正常增长，这将使得目前已开通航班的利用效率大幅提升，我们可以看到首都机场10月1- 日连续三天的始发航班客座率分别达到惊人的96.5 %、9 .79%和91.69%。我们认为，在行业供需改善并且一线机场空域紧张的情况下，航空公司的客座率仍有较大提升空间。

投资建议黄金周的数据进一步证实了我国航空消费升级加速的判断，由于行业运力引进受到很多因素的制约而比较缓慢，我们认为航空将供需持续改善，并带来EPS和估值水平的双重回升，我们维持行业“增持”评级，继续推荐盈利能力最强的中国国航、国内航线供需改善的最大受益者——南方航空以及整合效应将逐步体现并有战略投资预期的东方航空。