交通运输高铁影响分析之二高铁不逆

交通运输：高铁影响分析之二 2012高铁不逆转行业供求格局 类别： 机构： 研究员：

与其中一位聊天得知 [摘要]

本篇报告的意图和传承运力瓶颈凸显，高铁频发事故、不断降速，让我们看到航空业在2012高铁年有希望。若行业依然能保持供小于求的关系，这将是超市场预期的事。去年我们发布的《高铁影响分析》报告，借鉴了欧洲高铁和日本新干线的经验判断，我们总结出一条法则，并对我国高铁对航空的分流影响做以量化分析。

武广高铁自2009年12月开通运营已经一年，京沪高铁运营也已超一个月时间，武广和京沪的实际分流都验证了法则的有效性。

经过测算，与2011年下半年-2012年即将贯通高铁重叠并可能受之影响的航段，客运量占国内的比重为12%，预计分流比率为4%-5%，其中对东航合并上航的影响较大，预计东航国内运量将分流7%-8%，南航国内运量将分流 %-4%，国航和海航国内运量将分流2%- %。并且，考虑高铁进一步降速的影响，高铁对航空行业的分流比率很可能低于预期。

行业观点和投资建议在国内运力瓶颈凸显的形势下，若未来宏观经济不出现较 动，我们预计2012年行业依然能保持供求紧平衡的关系，支撑客座率和票价保持高位运行。这种情况下，油价因素至关重要。近期国际油价大跌，行业盈利趋势向好。美国信用评级下调，将刺激人民币加速升值。高铁一再降速，行业明年的盈利有较大超预期的可能。目前估值处于历史底部，维持买入。

风险提示油价大幅上涨、高铁。