中信建投周期动力模型与熊彼特周期理论吗

中信建投：周期动力模型与熊彼特周期理论 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

逻辑起点：

在系列的第一篇报告中，我们梳理了主流经济周期理论，并从卖方研究角度指出我们为何选择熊彼特的周期理论作为研究经济周期的基础；在第二篇报告中，我们详细介绍了熊彼特的周期理论；第三篇报告则详细介绍了经济周期的识别问题；第四篇则实证检验三周期嵌套理论。本文将从经济周期的驱动力角度出发，探讨经济周期的拐点问题。

真实经济周期假设周期嵌套理论存在直观理解上的困难，因此，我们提出假设：真实的经济周期只有一个，只不过，同一时间或不同时间中，经济生活中的驱动力量强弱对比变化是导致经济周期波动形式和强弱差异的主要因素。而驱动力量的变化，反映熊彼特三周期嵌套的实质。

加速器假设根据熊彼特周期理论，我们提出了周期动力模型，主要的、可见的经济活动，看成是真实经济周期的驱动力，或者说周期的加速器：周期驱动力量围绕其均衡水平波动的现象，分为加速、衰竭、抑制以及修复四阶段，与经济周期阶段对应。

女子也是很不服气 加速器与经济周期的领先-滞后关系房地产销售领先投资1个季度相关性最强、制造业销售领先库存1个季度相关性最强、设备投资同步产出缺口相关性较强、财政支出与产出缺口同步负相关、货币信贷与经济周期相关性不强。

因果关系经济周期与房地产销售、房地产投资、制造业库存、制造业销售、信贷之间存在双向因果关系，意味着经济周期与这些加速器之间是互相影响的，一个变量的变化，在2个季度内必然会导致另一个变量的变化；经济周期与设备投资之间是单向因果关系，即设备投资的波动会影响经济周期的波动，反过来并不成立；财政支出与货币供给M1不是经济周期的原因。

拐点的识别主要的拐点—中周期从繁荣到衰退以及从衰退（或萧条）到复苏，对美国而言，平均来说，房地产销售领先经济周期1个季度、房地产投资领先约2个季度、制造业库存滞后 个季度、制造业销售滞后1个季度、设备投资及信贷分别滞后2- 个季度；从周期动力角度看，先是需要判断房地产销售和投资的拐点，其次是观察制造业销售，在这三者中有两者出现拐点下，基本上就能判断经济拐点，而制造业库存和信贷的拐点仅仅是验证经济的趋势。

（未完待续，请关注下一篇《三周期嵌套之理论篇（6）：周期动力模型在中国的实践》）。