机械制造关注行业下行趋势下的风险与机会源泉

安倍望早日与普京交涉解决南千岛群岛问题机械制造：关注行业下行趋势下的风险与机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

由于固定资产投资增速的逐月回落，制造业投资也随着企业盈利不断恶化而萎缩，虽然货币政策已经开始放松，但短期仍难以扭转机械行业需求下降、盈利下滑的趋势。同时由于行业自身的周期还要2、 个季度确认，虽然“保增长”的措施有利于延缓行业的下行趋势，但随着行业下行趋势的演变和周期的拉长，机械行业公司的种种风险将浮现，在把握行业机会的同时还应关注子行业的风险情况。我们建议关注工程机械企业的信用违约风险。同时煤炭机械行业目前受到煤炭行业不景气、煤价下降的影响，将面临订单推迟交付等情况，对于资金链紧张的企业还将面临流动性的风险。而铁路投资在“保增长”的背景下重启的预期逐渐增加，带动铁路装备行业增长。而油气设备领域受到下游需求拉动，投资仍然活跃，特别是页岩气的招标带来持续的行业性的投资机会。

报告要点我们认为，机械行业的调整周期还要2、 个季度确认，虽然“保增长”的措施有利于延缓行业的下行趋势，但随着行业下行趋势的演变和周期的拉长，机械公司的风险将浮现，在把握行业机会的同时还应关注子行业的风险情况。

工程机械销量淡季仍淡。月挖掘机下降仍在%的区间。总体来看，6月份以来工程机械淡季的销量变化幅度仍然没有超出市场预期。

销量下滑主要来源于下游需求乏力，由此整个行业的低迷趋势短期内难以扭转。我们预计随着“保增长”、吸引民间资本等政策细则的出台，以及铁路等基建项目的逐步恢复，进入4季度，工程机械销量将有所改善，但难以大幅超预期。同时，工程机械企业长期开展激进的信用销售的风险也在逐步积聚，应保持关注。

今年 至7月煤炭开采和洗选业固定资产投资累计同比增速分别为 5%、 0%、25%、2 %、18%，增速逐步下降，且已低于去年同期增速。

去年煤炭投资增速呈现前低后高的走势，去年下半年基数增长较快，未来煤炭投资增速预计继续回落。煤炭机械行业目前受到煤炭行业不景气、煤价下降的影响，将逐渐显现。

根据国家能源局今年发布的《页岩气发展规划（）》，“十二五”期间，我国将基本完成全国页岩气资源潜力调查与评价，初步掌握全国页岩气资源量及其分布，优选 0~50个页岩气远景区和50~80个有利目标区。在第二次页岩气招标来临之前，我们建议关注能源装备板块内相关个股的交易性机会，长期来看，我们也建议对页岩气开发予以密切关注。

铁道部的近期数据表明，今年全路固定资产投资额将有所提升，主要是基础建设投资增加了640亿元，全年基建投资将达到4,700亿元。在保增长的背景下，铁路等基建项目将首先获益。另外民间资本投资的开放给铁路等带来了新的资金来源。铁路投资重启的序幕正在逐渐拉开。