金融资产阴云笼罩下流动性与业绩支撑估值呢

金融：资产阴云笼罩下流动性与业绩支撑估值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

目录一、货币政策表内适度宽松，表外偏紧二、资本节约化行业发展之路三、业绩增长稳定较快，但增速逐步回落四、投资逻辑与选股策略汇聚财智共享成长一、货币政策表内适度宽松——通胀与经济走势客观形势决定明年通胀水平将进入温和状态，同时经济增长步入艰难期，货币政策调整存在客观需要。

回顾央行货币政策执行情况，结合宏观经济情况，推测明年货币政策强度适度宽松为主，偏松和稳健为辅。

一、货币政策表内适度宽松——表内数量收紧过度亟需纠正过度数量调控引致银行体系内外资金价格严重扭曲，不利于金融资源合理配置和经济发展。

通胀回落及经济增长步入艰难期，过度数量从紧的政策亟需纠正，促存款回流银行体系，提高银行调配金融资源的能力将是未来央行保增长政策方向。

预计明年M1、M2增速将恢复到正常水平，即16%左右。

没有空中预警机 依据通胀、经济增长假设，推定货币供应，进而估测明年社会融资总量水平。

由于规范委托贷款、承兑汇票及信托贷款将继续保持收缩态势，通胀回落，预计债券融资需求会显著上升，据此推定表外融资规模约为 . 万亿。

社会融资总量与M2增量的比值以及自身的增速均与通胀周期具有负相关性。

一、表外继续偏紧——社会融资总量保持稳定