医疗保健坚守成长荐股的

医疗保健：坚守成长 荐11股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点医药201 下半年策略：追求确定的成长性和具备短期催化因素的个股。

女王专属坐骑 从时点来看，201 年下半年医药行业处在政策扰动期；从估值水平来看，行业整体估值水平接近历史平均，溢价率处于历史高位。

投资建议：在符合我们中长期选股主线的前提下，201 下半年我们强调追求确定的成长性和具备短期催化因素的个股。

6月投资组合：稳健型组合：复星医药（17%）、红日药业（17%）、昆明制药（17%）、丽珠集团（17%）、华润三九（17%）、山大华特（15%）；激进型组合：金城医药（20%）、迪安诊断（20%）、舒泰神（20%）、华仁药业（20%）、三诺生物（20%）。

中长期投资组合：一、具有独特品种资源或优势业务组合的公司，包括：昆明制药、红日药业、丽珠集团、复星医药、华润三九、双鹭药业、舒泰神、佐力药业。二、营销能力提升（销售渠道扩张或下沉）的公司，例如：三诺生物、昆明制药、和丽珠集团。三、整合能力突出的公司，包括：复星医药、华润三九。四、所处细分行业受益于产业政策的公司，包括：泰格医药、迪安诊断、东富龙。受宏观政策影响较小的领域，包括：大健康领域的东阿阿胶、汤臣倍健和山大华特。

行业热点：医药行业201 年月营业总收入6040亿元，同比增长20. 0%；利润总额572亿元，同比增长19.18%。今年首次利润增速小于收入增速。毛利率29.56%，三项费用率18.9 %，较201 年1- 月变动-0. 7%和0.04%，行业整体增速较平稳。

市场表现：对201 年医药板块进行分析，医药板块绝对收益率2 .7%，同期沪深 00绝对收益率-8.1%，医药板块跑赢沪深 00约 1.8个百分点。以TTM整体法估值来计算，目前医药板块估值为 4倍PE，在经历了6月的调整之后，目前的估值水平小幅低于历史平均水平（2009年至今）。

风险提示：政策扰动、药品质量问题。