信息科技时代开启中长期利好行业牛

信息科技：4G时代开启 中长期利好行业 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述：

工信部正式发放4G牌照。201 年12月4日工信部向中国移动通信集团公司、中国电信集团公司和中国联合络通信集团有限公司颁发“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务（TD-LTE）”经营许可，并将在条件成熟后，按照申请发放LTEFDD牌照。在本次发放4G牌照的同时，工信部还取消了对中国移动固定业务经营的限制，允许其进入固定宽带络市场。

事件分析：

4G发牌，意料之外情理之中。从年初工信部表示会在年内发放4G牌照以来，市场猜测4G放牌时点的热情从未中断，并在预期一次次落空后依然乐此不疲，最近的11月28日牌照发放再度无果之后，12月8日和12月18日两个版本又新鲜出炉。而此次工信部无视业内对“8”的迷恋，选择在12月4日早于预测时点正式发放4G牌照，时间上有些突然，但考虑到三大运营商4G制式和组方式早就明晰，频段划分等准备工作也已完成，牌照发放剩下的只是一纸批文，那么工信部选择在年底前任何时点正式发牌都是情理之中的事情。

4G时代正式开启，中移动抢先起跑。此次4G牌照的发放无疑为4G商用铺平了道路，今后运营商和终端厂商可以名正言顺的展开4G营销。此前中移动就宣布将于12月18日正式推出4G商用服务，并发布全新4G业务品牌。虽然4G的大规模普及尚需时间，但这无疑标志着中国的4G时代已经开启。由于中移动的4G演进路线最为清晰，政策困扰小，需求也最为迫切，其在4G络部署方面十分积极，目前的商用条件已经成熟。中国电信由于招标工作启动较晚，实验规模也较小，短期内还难以具备正式商用的条件，中国联通的4G建设则更是刚刚起步，可以说在4G大幕正式拉开之际中移动相对于中国电信和中国联通已经抢得了领先位置。从国内外的历史经验来看，新络的率先商用和良好覆盖形成的用户口碑，将使运营商在其后的竞争中获得优势地位，中移动的4G领跑或将极大的改变 G以来三大运营商间的竞争格局。

FDD牌照发放或将晚于预期。工信部在对此次4G牌照发放的解读中提到“将根据企业申请，依据相关法定程序，批准相关企业开展LTEFDD络技术试验，系统验证LTEFDD和TD-LTE混合组的发展模式，并将在条件成熟后，发放LTEFDD牌照。”从这一表态中可以看出，FDD发牌会经过一个申请开展FDD实验再进行TDD、FDD融合组验证的阶段，可以预计FDD牌照发放“条件成熟”的过程不会太短，我们认为此前市场关于FDD牌照将会随后发放的预测可能很难实现。从当初业界并不看好的三家同时获得TD-LTE牌照方案逐步成为现实，到此次工信部对FDD牌照的表态，国家对TD-LTE产业的支持态度可谓相当明确，这对国内设备厂商构成一定程度的利好。不过从TDD与FDD混合组中TDD担负的热点覆盖和容量层角色以及此前中国电信和中国联通实验招标的TD-LTE设备比例来看（TDD：FDD比例中国电信7: 中国联通8：

2），两大运营商要实现大规模的4G商用恐怕还要等待FDD牌照的发放（FDD做连续覆盖），这或许会对LTE总投资进度造成一些不利的影响。

牌照发放短期内对行业实质影响有限，利好兑现恐反形成压力。

据悉 由于业内对三大运营商同时获发TD-LTE牌照早已形成预期，除FDD牌照发放时点可能会推后外，此次发牌并无太多超出市场预测的地方。

长期来看，4G牌照的发放对促进运营商新一轮投资及刺激信息有积极作用，但就短期而言，三大运营商年内再追加投资几无可能，而14年新的资本开支计划预计要到明年 月才会公布，我们认为牌照发放短期内对行业上下游都难形成实质性的影响。相反由于此前市场对4G牌照的发放给予了太多关注，此次利好兑现后，今后一段时间内政策面和消息面都缺乏新的驱动因素刺激，而行业业绩短期内又难有大的提升，行业风险爆发的可能性反而进一步增加。

投资策略和分析提示：投资要点：此前我们曾多次提及4G牌照正式发放后，由于利好兑现，短期缺乏新的刺激因素，行业反而可能会面临较大的下行压力。但同时我们并不认为通信行业的上升趋势会就此改变，4G建设将是未来2到 年内的一个长期投资主题，通信行业也将步入新一轮的景气周期，目前还仅是这一新周期的启动阶段，我们维持对行业的长期看好，但提醒投资者注意利好兑现后消息面真空期带来的短期风险。波动过后建议关注主系统设备、基站配套设备子行业相关个股，长期可关注将迎来业绩拐点的络优化子行业。风险提示：4G牌照利好兑现后的短期波动，FDD牌照发放延后对LTE总投资进度的影响

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