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金融：定向降准释放流动性 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

事件央行决定，从2018年4月25日起，下调存款准备金率1个百分点；同日，按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。释放增量资金约4,000亿元。

过往情况降准迎来反弹行情。2014年以来，央行共进行了8次降准。复盘可见，宣布降准后5个交易日内，证券和保险基本录得正收益，中位数约 %-5%，其中2016年2月，涨幅分别11%和14%。当前非银估值处于底部，降准预期正反馈。

在“2013春夏中国流行面料入围”评审活动中 证券释放流动性推动β行情。证券板块的催化剂主要来自两个方面：流动性宽松和政策刺激。本次定向降准有助于提升市场整体风险偏好，证券板块β属性下将开启反弹行情。近两三年经验看，龙头估值可达1.xPB。

我们重申看好证券板块配置价值：一是估值底、二是筹码结构好、三是有催化，如MSCI、CDR、沪伦通、定向降准提升风险偏好。业绩分化渐显，建议关注中信、华泰等头部券商。

保险从资产端来看，降准提振债市，有利于改善交易型债券的投资收益，提升可供出售型债券的公允价值、增厚净资产；但债券价格上涨，带来增量和再配置债券成本的上升。同时，降准有利于改善流动性，改善权益市场预期，一定程度上可能改善权益类资产的收益情况。从负债端来看，流动性压力的缓解，带来资金成本的下降，有可能提升寿险产品的相对吸引力、并释放相应的购买保险产品的资金，从而一定程度上改善年初以来寿险产品销售增长乏力的局面。综合来看，降准对保险行业影响偏正面，在当前行业转型的进程中起到一定的支撑作用。推荐平安、太保，关注新华。

风险提示市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等；公司经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。