煤炭石油短期煤价稳中有升下游需求有望逐步吧

煤炭石油：短期煤价稳中有升 下游需求有望逐步改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周市场动态：秦港5500大卡动力煤价回升到600元/吨，焦煤价格保持平稳，焦炭现货价格探涨动力煤：根据煤炭资源数据，港口方面，2月15日秦港5500大卡动力煤平仓价报600元/吨，较上周上涨18元/吨。2月14日沿海电煤采购价格指数（CECI）5500大卡综合价报价570元/吨，较上周上涨 元/吨。2月1 日环渤海动力煤指数（BSPI）报价572元/吨，较上周上涨1元/吨。产地方面，本周产地煤价整体保持平稳。点评：

门兴成为冠军的竞争者 本周产地煤价以稳为主，而港口煤价出现明显提升，一方面由于产地陆续复产而港口受发运成本倒挂及春节假期影响，调入量仍处于低位，市场煤现货资源整体偏紧；另一方面，节后水泥、化工等工厂开始补库，低硫优质资源询货增多，电厂日耗也逐步恢复，本周六大电厂煤耗环比上升约1 %至4 .1万吨，从农历来看近期电厂日耗相比较往年同期也处于正常水平。后期，随着工业企业复工复产，下游需求有望继续好转，而供给方面，主产地本周开始陆续复产，不过相对进展仍较缓慢，同时煤矿周边地区站台库存处于低位，短期预计供给延续偏紧状态，煤价仍将受到支撑。

冶金煤和焦炭：根据煤炭资源数据，港口方面，2月15日京唐港山西产主焦煤库提价报价1860元/吨，与上周持平。产地方面，本周产地炼焦煤价和喷吹煤价保持平稳。

点评：近期主产地受雨雪天气影响，运输受限，钢厂焦化厂焦煤和喷吹煤库存回落较快，后期随着下游复工复产，补库需求有望逐步释放。而供给方面，目前山东和河北地区煤矿已基本复产完毕，配焦煤资源供应相对充足，而山西临汾地区多数煤矿目前仍处于停产状态，预计复产在正月十五以后，此外近期部分港口澳煤进口受限，蒙古进口通关车辆维持低位，优质主焦煤资源供给仍处于偏紧状态，预计短期焦煤价格稳中有升。焦炭方面，近期各地焦价以稳为主，产地部分焦企本周提涨100元/吨，下游部分贸易商落实元/吨涨价，钢厂方面暂未接受。目前钢厂高炉开工率和焦炭库存处于中等偏低水平，后期高炉复产以及相应的补库需求增加有助于焦炭价格提升。

无烟煤：根据煤炭资源数据，本周产地无烟煤价保持平稳。点评：近期下游化工、钢铁等行业需求整体偏弱，不过由于节后煤矿复产较慢、产地安监力度加强等影响，供给端也维持低位，支撑无烟煤价格。

国际煤价：本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别下跌7.8%、下跌6.7%和下跌7. %，澳风景煤矿优质主焦煤FOB报209.5美元，较上周上涨4%。按照目前进口煤价测算，国外焦煤和动力煤价格较国内便宜126元/吨和便宜79元/吨。

运销数据：本周沿海运价指数上涨12.7%，各航线涨幅在2. 元至 .5元之间，本周秦港吞吐量5 .7万吨，环比上涨4.8万吨或9.8%，秦港锚地船舶为 4艘，较上周减少12艘。02月15日秦港库存519万吨，较上周下跌2.4%或12.5万吨，广州港库存25 .2万吨，较上周上涨 . %或6 .2万吨。

每周动态观点：短期煤价稳中有升，下游需求有望逐步改善本周煤炭开采III指数上涨1.4%，跑输沪深 00指数1.4个百分点。煤炭市场方面，近期煤炭市场整体以稳为主，节后产地各煤种价格保持平稳，而港口方面，秦港5500大卡动力煤价本周快速上涨18元/吨，回升到600元/吨的煤价水平。展望后期，由于安全压力仍较大，各地陆续出台停产减产政策，节后复产也相对较慢，动力煤和焦煤价格预计均受到支撑。

板块方面，近期央行公布的数据显示，2019年1月社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。1月末社会融资规模存量为205.08万亿元，同比增长10.4%，扭转了2018年社融增速整体持续下滑的态势，宏观经济企稳动力增强。2019年，我们预计煤炭下游需求增速小幅回落，而供给维持小幅增长，煤炭供需有望维持基本平衡，预计煤价中枢下移但幅度不大。中长期来看，龙头企业煤价波动区间减小，盈利稳定性较高，加上煤炭企业资本开支逐步下降，经营性现金流较稳健，分红能力也将逐步体现。

从估值来看，年初以来板块小幅跑赢大盘，不过PB仍处于平均1.1倍的历史相对低位水平，特别是部分焦煤公司创历史新低，继续看好低估值动力煤龙头，同时建议关注部分资源优势明显且估值较低的焦煤和焦炭龙头。

风险提示：宏观经济超预期下滑，下游需求低于预期，新增产能过快释放，各煤种价格超预期下跌，各公司成本费用过快上涨。

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