联合证券股权激励在二级市场的激励作用鼓励

联合证券：股权激励在二级市场的激励作用 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

花200万元股权分置改革之后，实施股权激励的公司增多，从时间来看，熊市下实施股权激励的公司最多；从行业来看，医药生物、机械设备、地产业实施股权激励的公司最多。

实施股权激励带来的超额收益主要发生在通过董事会审议的公告日前后；在通过董事审议和股东大会决议之间、股东大会决议后5个交易日内，没有超额收益；之后，能获得比较小的超额收益；停止实施股权激励的上市公司，期股票在二级市场会有所下降，整体跑输大盘。

考虑影响超额收益的因素：

从行业来说，化工行业超额收益最大，获得超额收益的概率也最高；大部分行业在公告日前获得的超额收益比公告日后大；信息设备、房地产、建筑材料3个行业公告日后不再有超额收益。

从市场情况来看，在牛市下实施股权激励的超额收益和获得超额收益的比例都比较大。熊市和震荡市下实施股权激励获得的超额收益以及获得超额收益的比例差异不大。

从股权激励的方式来看，股票期权方式的激励超额收益比较大，在公告日附近差异很明显，公告日后10个交易日左右，差异缩小。

从成长性看，高成长性股票实施股权激励时，相应的股票在二级市场的超额收益和获得超额收益的比例都比低成长性的公司大。

股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。从长期来说，经营者持股具有很强的激励功能，有利于改善公司业绩和提升公司价值。