联合证券澳洲再次降息预示全球需求疲弱蹭飞

下半场开始之后不久联合证券：澳洲再次降息 预示全球需求疲弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

继11月首次降息后，澳大利亚继续调低基准利率，显示央行对于未来经济前景的谨慎：全球经济放缓引致出口增速下滑、房地产市场趋弱和通胀压力减缓是促使其降息的主要理由。

欧洲债务危机持续、全球经济放缓导致澳大利亚出口增速下滑，澳洲的降息显示全球需求疲弱。目前整体同比出口增速已经回落到10%左右，贸易顺差亦出现小幅收窄。从国别来看，一方面，发达国家的经济放缓使得出口增速下降很快，欧洲尤其如此；另一方面，以中国为代表的新兴市场的工业生产出现较为明显的放缓，其中11月中国制造业PMI降至了49。

从国内看，澳洲的房地产市场和零售销售均出现一定放缓。其中营建许可同比下滑了30%，零售销售的环比增速亦下降至0.2%。降息有利于减少融资成本，提高国内居民的购买力，亦可促进消费信贷扩张，在外部经济放缓时，以内需稳定促进增长。

随着全球经济放缓，我们观察到各国央行均出现了货币政策的放松，亚洲和拉美新兴经济和发达国家均是如此，尽管两者的目的有所不同。前者更多出于维持工业生产稳定的考虑，后者则主要舒缓银行业的流动性压力，维持金融体系稳定，如近期的六国央行联手为欧洲银行业提供较低成本的美元流动性，欧洲央行增加对边缘国家的债券购买等。前瞻地看，我们认为未来更多的央行将延续保增长的政策选择。

新的政策放松并不意味着全球流动性的改善，也并不会为风险资产价格带来持续上涨的动力，理由如下：第一，全球需求依然会较为疲弱，从以制造业为主的新兴到消费为主的发达国家均是如此；第二，欧洲债务危机和避险情绪抑制投资者风险偏好；第三，澳洲的连续降息和金融资产波动率提高，使得类似的“套息交易”收益降低。以外汇市场来看，我们继续看淡新兴市场和资源国货币，美元或将延续反弹。

澳洲再次降息，预示全球需求疲弱事件：

澳大利亚央行降息25个基点，至4.25%。

我们的点评：

继11月首次降息后，澳大利亚继续调低基准利率，显示央行对于未来经济前景的谨慎：全球经济放缓引致出口增速下滑、房地产市场趋弱和通胀压力减缓是促使其降息的主要理由。

欧洲债务危机持续、全球经济放缓导致澳大利亚出口增速下滑，澳洲的降息显示全球需求疲弱。目前整体同比出口增速已经回落到10%左右，贸易顺差亦出现小幅收窄。

从国别来看，一方面，发达国家的经济放缓使得出口增速下降很快，欧洲尤其如此；另一方面，以中国为代表的新兴市场的工业生产出现较为明显的放缓，其中11月中国制造业PMI降至了49。

从国内看，澳洲的房地产市场和零售销售均出现一定放缓。其中营建许可同比下滑了30%，零售销售的环比增速亦下降至0.2%。降息有利于减少融资成本，提高国内居民的购买力，亦可促进消费信贷扩张，在外部经济放缓时，以内需稳定促进增长。

随着全球经济放缓，我们观察到各国央行均出现了货币政策的放松，亚洲和拉美新兴经济和发达国家均是如此，尽管两者的目的有所不同。前者更多出于维持工业生产稳定的考虑，后者则主要舒缓银行业的流动性压力，维持金融体系稳定，如近期的六国央行联手为欧洲银行业提供较低成本的美元流动性，欧洲央行增加对边缘国家的债券购买等。前瞻地看，我们认为未来更多的央行将延续保增长的政策选择。

新的政策放松并不意味着全球流动性的改善，也并不会为风险资产价格带来持续上涨的动力，理由如下：第一，全球需求依然会较为疲弱，从以制造业为主的新兴到消费为主的发达国家均是如此；第二，欧洲债务危机和避险情绪抑制投资者风险偏好；第三，澳洲的连续降息和金融资产波动率提高，使得类似的“套息交易”收益降低。以外汇市场来看，我们继续看淡新兴市场和资源国货币，美元或将延续反弹。

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