金融资本出现压力荐股

金融：资本出现压力 荐 股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

净利润总结：息差和拨备是增速下滑的主要原因201 年已公布年报的12家上市银行实现归属母公司净利润1.12万亿元，同增12.64%，符合我们之前对行业12%以上增速的预期，增速较2012年下滑4.29个百分点。生息资产，特别是非标资产的规模扩张仍是利息收入的主要来源；在利率市场化初期，对公业务为主的银行息差表现相对较好，而随后零售业务为主的银行息差改善弹性更大，我们认为今年可能仍将延续对公业务银行业绩表现优异的趋势；基数和投行化是今年股份行中收增长40%以上的主要原因，今年想要继续保持较高的中收增速难度较大；去年各家银行基本上都加大了计提拨备力度，在经济下行周期中，由于不良贷款生成的压力增大，通过拨备调节利润的操作空间已经明显缩小。同时，2016年拨贷比2.5%的达标要求也在迫使银行逐步逆周期提高拨备水平。

资产端：四季度非标资产增速放缓12家银行生息资产余额89.1万亿，同比增长10. %，增速较去年下降4.52个百分点，其中股份制银行同比增长1 .25%。结构上看，贷款增速为12.92%，同业资产下滑4.79%，债券余额增长17.68%。在去年下半年流动性紧张及存款成本趋势性上行的情况下，各家银行同业资产余额持续下滑，但结构的变化并未出现改变，低收益的同业资产配置占比进一步缩小。

负债端：国有行存款脱媒较严重12家银行存款余额67.9万亿，同比增长9.76%，国有、股份行分别增长8.5 %、14. 1%。中小银行存款增长相对较好。国有银行也开始逐渐面临股份行之前存款理财化的问题，由于其体量较大，我们认为这一过程将是持续性的，在利率市场化完成之前，股份行理财产品的吸引力将持续从国有银行分流存款。

以回应俄方在克里米亚的军事行动。普京4日在会上说 资产质量持续下滑，资本压力更加突出全年不良贷款余额4669.79亿，较年初增加76 .18亿，四季度环比增加212.81亿元，情况有所恶化，传统制造业、钢贸等依然是资产质量承压的主要源头；国有银行资本充足率较高，而多数股份制银行面临压力极大。兴业、民生、光大、浦发资本充足率接近监管红线，预计年有融资需求。

投资建议个股维持推荐基本面良好，有改革预期的北京、浦发、民生。