莫尼塔国际宏观策略周报关注海外通胀预期上的

莫尼塔：国际宏观策略周报 关注海外通胀预期上行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

有数据显示 2009年12月以来，美国10年期国债收益率从11月底的3.19%迅速走高，在触及3.84%的半年高点后在高位徘徊。

10年期和2年期国债收益率之差扩大，收益率曲线变得陡峭。同期美元指数从74.365一度走强到78.2，之后虽有所回落，但仍然处于77.5以上的高位。12月中旬以来，主要大宗商品价格打破了和美元的负相关性，在美元走强的情况下依然上行，其中油价在1月6日已经突破每桶83美元；通胀预期和加息预期的上行是理解上述走势的关键。2009年四季度以来美国经济强劲表现所触发的通胀预期和加息预期是导致国债、大宗商品和美元同步走强的原因。而10年期国债波动率下降表明了市场风险的下降；由于我们预期美联储在1月份的会议中将重申维持低利率水平的政策立场，所以近期市场的加息预期将被弱化，而通胀预期会被强化，从而引发美元的走软和国债收益率的高位震荡。大宗商品价格也将受益于通胀预期的增强和美元的走软而保持上行趋势。就大类资产而言，市场风险的降低以及就业等经济指标的改善可能使风险偏好较高的投资者将视线从债券进一步转向股票和大宗商品；不过，目前对股市和大宗商品这类风险资产价格表现的最大不确定性主要来自于主要经济体的调控政策是否会超预期收紧，特别是中美两国。