平安证券进出口低位企稳外需复苏较为缓慢的

传统的供水方式是采用水塔、高位水箱、气压罐等设施来实现的。出水口水压大小往往受水箱高度、储水量等因素影响 平安证券：进出口低位企稳 外需复苏较为缓慢 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

10月12日，海关总署公布了9月份和三季度外贸数据：

9月份，我国进出口总值3560.8亿美元，同比增长3.3%。其中出口1856.4亿美元，同比下降0.3%；进口1704.4亿美元，同比增长7.4%；贸易顺差152亿美元。

今年前三季度，我国进出口总值3.06万亿美元，同比增长7.7%。其中出口1.61万亿美元，同比增长8%；进口1.45万亿美元，同比增长7.3%；贸易顺差1694亿美元。

主要观点：

9月份出口增速降为负值且低于预期，进口增速小幅上升。我们认为以下原因造成9月份出口增速为负且低于预期：（1）总体来看，中国的进出口已经进入平稳期，个位数增长将可能成为常态；（2）去年9月出口增速较去年8月上涨7.1个百分点，基数因素是造成月份出口增速较快，9月份出口增速明显下降的重要因素；（3）外需的复苏势头依然较为缓慢，尤其美国经济的复苏在下半年可能低于预期。进口增速小幅上升则主要得益于能源和原材料进口增速的回升，也体现了国内需求在三季度的表现整体较好。

欧美日贸易状况好转，东盟和香港出口增速持续回落。9月份，我国对美国、欧盟、日本的出口状况有所好转，对美出口累计同比增速3.0%，上升0.1个百分点；对日本和对欧盟出口累计同比下降2.8%和2.1%，但降幅较上月都有所缩窄。对东盟和香港的出口额尽管仍维持了较高的增速，但增速在今年以来一直处于下滑趋势。9月份我国对东盟出口累计同比增速21.9%，较上月下降1.7个百分点；对香港出口增速为27.1%，下降4.7个百分点。

前三季度进出口表现出来的几个特点包括：（1）一般贸易好于加工贸易；（2）中西部增速好于东部地区；（3）机电出口增长平稳，劳动密集型产品增速良好；（4）能源和资源品进口量增价跌。这些特点背后我们认为，第一，中国进出口增长可能将在低位企稳；第二，经济的结构转型和地区转型将继续发挥效应；第三，劳动密集型产业中国依然在全球具有竞争优势；第四，中国对于能源和资源品的需求还在持续增加，国内经济中投资需求依然较为旺盛。

预计全年出口增长7.2%，进口增长7.5%；10月出口增长4.2%，进口增长7.6%。我们预计全年出口增速维持二三季度所表现出来的低位企稳的态势，考虑到四季度基数因素和人民币汇率升值的影响，我们下调全年出口增速至7.2%。