钢铁产量增长下库存表现不俗呢

钢铁：产量增长下库存表现不俗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

产量增长下库存表现不俗重点推荐公司5月上旬，全国钢企粗钢旬日均产量创新高。本旬，就全国钢铁企业而言，粗钢日产量为194.67万吨，较上旬环比增加0.56万吨，增幅0.29%。

钢价：至5月20日Myspic综合指数为177. 点，较前一周下跌0.06%。分品种看，上周硅钢价格继续下跌，比前一周下跌120元/吨；冷轧全国均价较前一周下跌15元/吨左右；中板、工字钢、热卷和高线其次，跌幅在5元/吨左右；但螺纹钢、彩涂和焊管表现上涨，涨幅在5元/吨左右。

原材料：上周原料市场，6 .5%印矿天津港现货价下跌10元/吨，唐山铁精粉下跌20元/吨，焦炭上涨25元/吨，废钢价格维稳，海运费涨跌不一。目前唐山66%铁精粉湿基不含税出厂主流价格在元/吨，代县65%铁精粉在元/吨。6 .5/6 %印粉大矿山最新成交价在美元/吨附近，天津港焦炭市场供需稳定，现二级冶金焦2060元，一级冶金焦2150元，均为平仓价；连云港一级冶金焦21 元/吨，二级冶金焦2050元/吨，均为平仓价。

盈利空间：据Mysteel模型测算，5月19日，20mm二级螺纹钢和 .0mm热轧的平均制造成本（不含三项费用和增值税）分别为 767元/吨和 922元/吨（从4月1日起成本按二季度协议矿价格来测算），较上周均减少4元/吨。 .0mm热轧的平均盈利空间为155元/吨，较前一周缩小19元/吨；螺纹钢的平均盈利空间为 64元/吨，较前一周增加4元/吨，总体来看，钢厂仍有较大的盈利空间，尤其是螺纹。

库存：上周国内钢材社会库存总体继续下降，除冷轧库存外其余品种库存均有所下降。具体来看，上周全国热轧社会库存为4 5.871万吨，较前一周下降6.577万吨，降幅1.49%；冷轧社会库存为169. 41万吨，较前一周增加1.051万吨，增幅0.62%;中板社会库存为150. 1万吨，较前一周下降0.711万吨，降幅0.47%；螺纹社会库存为58 .519万吨，较前一周减少15.202万吨，降幅2.54%；线材社会库存为165.282万吨，较前一周下降7.072万吨，降幅4.1%。产量大幅增长下库存表现彰显需求不弱。

根据着作权法的规定 估值与投资策略：在美国二次量化宽松政策接近尾声、欧债危机以及国内货币政策全面紧缩的影响下，短期钢材市场受到了经济周期性因素冲击，但维持铁矿石等大宗商品价格继续强势的因素已得到改变的观点正在逐步得到验证。中长期看钢铁行业的整体趋势可以归纳为“产能难扩、需求不弱、上游原材料约束减缓”，行业景气度缓慢上行是大概率事件，从成本和需求两方面考虑，预计今年行业整体盈利空间呈上升态势，钢铁行业相对配置价值逐渐提升。我们认为钢铁行业未来复苏的路径是：上游价格持续强势——上游供给增加——供需关系逐渐逆转——上游原材料约束减轻——钢铁冶炼环节在经济复苏中享受的收益比例增加——盈利（EPS）提升——股价（P）提升——PE维持相对稳定——PB提高，回归至相对合理水平。行业复苏路径并非一蹴而就，而是反复确认的过程。具体品种，我们继续推荐目前盈利水平较高PE较低或者合理的上市公司宝钢股份、大冶特钢、凌钢股份、西宁特钢、八一钢铁。