化工玻纤景气继续向上荐股的

化工：玻纤景气继续向上 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

OPEC宣布15年下半年原油不减产，油价短期震荡温和复苏，预计1H15基础化工整体净利润同比继续回升 0%左右。根据我们跟踪的 5家主流基础化工公司1H15盈利预测，预计1H15加权平均EPS0. 9元，同比大幅增长72%；预计2Q15单季加权平均EPS为0.25元，同比大幅增长176%，环比增长81%。同比增幅较大的子行业主要是玻纤、PTA、聚酯（涤纶和PTA）、电子化学品等；下滑幅度较大的子行业主要是农药、轮胎、磷肥等。

聚酯/PTA产业：Q2业绩有保障，未来2- 年复苏趋势不改。2015Q1桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化均实现大幅好转；Q2油价上涨叠加需求旺季，涤丝和PTA环节在月均有较好的利润，均三家公司的盈利将继续环比大幅好转，预计1H15EPS分别为0. 5元、0.11元和0.15元（去年同期为-0.0 元、-0.05元、-0.05元，QoQ+1 4%、+809%、+1 7%）。产业链利润再分配、叠加产能周期和库存周期向上的逻辑没有发生变化，预计未来涤纶长丝/PTA的复苏趋势依然保持，由于涤丝的季节性强，我们判断未来价差底部将以螺旋式上升的方式向上逐渐抬升。同时，我们预计双星新材（聚酯薄膜）也将受益于行业景气向上的巨大弹性，预计1H15EPS为0.11元（yoy+ 0%）。

在中国进行新的产业大洗牌过程中，电子化学品是长期景气穿越牛熊的行业。垄断性、规模化、高毛利加之进口替代和产业政策扶持，期待电子化学品行业龙头的诞生。预测光华科技、飞凯材料、强力新材1H15EPS分别为0. 5元（yoy+48%）、0.49元（yoy+ 5%）、0.52元（yoy+ 8%）。

EV销量井喷，锂电材料需求爆发。2015年前6个月，中国新能源汽车产量7.85万辆，同比增长 倍，动力锂电池供不应求，预计产量增速110%，未来 年复合增速超70%。

预测沧州明珠、新宙邦1H15EPS分别为0.16元（yoy+ 0%）、0. 8元（yoy+4%）。

玻纤景气度继续向上，行业集中度高（全球前六大目前市占率为75%），未来三年国内外产能增量有限，提价有望持续。玻纤行业一季度淡季业绩逆势大幅增长，我们预计中国巨石1H15EPS为0.60元（yoy+299%，QoQ+82%），未来玻纤仍有持续提价空间；随着一带一路等新需求逐步兑现，预计下半年盈利仍将继续增长。

轮胎行业，受美国双反影响，国内轮胎出口美国数量急剧下降，导致国外非美及国内市场竞争激烈，企业收入和利润双降。但美国双反税率已然确定，国内轮胎企业开工率逐步回升，龙头企业开工率超过70%，且二三季度为轮胎消费旺季，行业收入利润逐季好转。预计赛轮金宇、风神股份1H15EPS为0.15元（yoy-21%）、0.51元（yoy+ %）。

其他重点公司方面，预计同比增速 0%以上的公司包括：浙江龙盛1H15EPS为1.29元（yoy+165%，非经较多）；新都化工0.28元（yoy+54%）；金发科技0.17元（yoy+ 8%）；华邦颖泰0.17元（yoy+ 7%）；沧州明珠0.16元（yoy+ 0%）；金正大0.40元（yoy+ 0%）。

纽约股市主要面临两方面的不确定性。一为欧洲债务危机将如何演变。二为美联储是否会推出新一轮量化宽松政策。 　　欧洲债务危机目前主要集中在希腊债务问题的解决方案上 同比下滑超过50%的公司包括：龙星化工0.00元（yoy-100%）；江山股份0.07元（yoy-92%）；湖北宜化0.01元（yoy-72%）；新安股份0.05元（yoy-62%）。

投资建议：维持行业看好评级。经过此轮去杠杆和流动性系统风险的杀跌后，部分化工股已经极具投资价值。看好行业供给更趋有序未来2- 年复苏趋势不改的聚酯/PTA产业，依次推荐盈利弹性巨大的龙头桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。期待电子化学品行业龙头公司的诞生，推荐上海新阳、飞凯材料、强力新材、光华科技等；电动汽车销量井喷，锂电材料市场前景广阔，推荐隔膜龙头沧州明珠、电解液龙头新宙邦、天赐材料等。持续推荐供给更为有序的玻纤行业；盐改呼之欲出，哈哈农庄打造农村“生活+生产”综合电商生态圈，推荐新都化工；华邦颖泰15年业绩有望快速增长，估值较低，建议增持；长期看好 D打印行业，推荐布局起点高的亚太科技；推荐混合所有制改革+行业底部的云天化；推荐开工率及旺季收入利润好转的轮胎等行业投资机会，赛轮金宇、风神股份；推荐估值低、业绩稳定增长、国企改革潜在标的华鲁恒升；推荐估值低的聚氨酯寡头万华化学。

推荐业绩即将迎来拐点，成长空间有望超预期的纳米材料小巨头国瓷材料。

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