莫尼塔地产调控的挤出效应危机并存计划

走和平崛起道路 莫尼塔：地产调控的挤出效应 危机并存 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

地产调控的挤出效应：

“危”、“机”并存核心提示地产调控的挤出效应或使得部分资金回流实体经济拉动消费需求，政策引导所带来的放大作用可能会使得居民消费出现扩张扩张。然而，考虑到2009年财政刺激有可能使得某些领域的消费需求已经提前释放，各消费行业的受益情况有可能出现分化。另一方面，近期工资上涨所带来的通胀压力也是需要考虑的风险因素之一。

报告摘要从积极的角度来看，近期一系列的房地产调控有可能会改变当前地产消费占比过高的局面。如果房地产市场能够有一定程度的降温，从楼市回流的部分资金将在短期内对居民的其它消费性支出产生较为明显的推动作用。

当前财政赤字折年后仍然离全年1.05万亿的预算赤字安排有一定的距离，财政收支状况良好。在较为有利的财政状况下，如果有一定规模的资金从楼市流出，政府也将有较为宽裕的空间对这部分资金进行引导。这或将意味着从楼市中被挤压出来的消费能力，有可能在政府支出这一杠杆的作用下被放大。

然而，在2009年贯穿全年的刺激政策之下，必然有一部分的消费性需求已经得到较为充分的释放。短期内，尽管资金环境和政策环境仍有可能对这类产品的消费产生正面的影响，但边际效应的递减将是大概率事件。

最后，尽管我们认为由于从楼市流出的资金主要来自于收入水平中上的人群，其边际消费倾向略低于低收入人群，因此这部分资金导致的通胀压力暂时来看并不显著，但在通胀极有可能下半年持续上行的形势下，短期工资收入上涨、消费能力上升所带来的通胀压力也是一个主要的风险因素。