莫尼塔价格涨难掩需求弱了

莫尼塔：价格涨难掩需求弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点8月制造业与非制造业PMI均呈小幅回升，但需求走弱迹象继续呈现。体现在：新订单指数小幅下降；制造业出口新订单指数再度下挫，继续对需求构成明显拖累；制造业进口指数连续第三个月下滑，体现内需走弱。在此情况下，制造业产成品库存指数创年内新高、而原材料库存指数创年内新低，企业补库意愿也渐趋谨慎。

传总局明年1月实行 8月主要原材料购进价格指数创今年2月以来新高。按经验规律推测，8月PPI环比或将上升至0.5%，叠加翘尾因素的变化，PPI同比或将小幅下降至4.1%。不过，考虑到财政发力的效果有限、供给端受价格提振、宽货币已达边界，以及国际大宗商品价格的走低，工业品价格进一步攀升的空间或已不大。8月服务业销售价格指数有所回落，这也有利于CPI服务品价格压力的相应缓释。我们认为，目前中国经济演化为“滞胀”的风险并不大。

价格因素支撑下，企业预期和就业状况均向好，对投资和消费增长均有积极意义。8月制造业和非制造业企业经营预期指数均有所反弹，企业对经济前景的看法仍较稳定。特别是，尽管建筑业新订单指数大幅下滑，但业务活动预期指数却呈现反弹，这可能与财政政策发力的预期相联系。此外，制造业和非制造业从业人员指数均进一步回升，体现就业情况向好。