钢铁今年去库存较彻底有利于明年年初补库存计划

469593位球迷再次进入狂欢。最终 钢铁：今年去库存较彻底有利于明年年初补库存 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

前11个月钢铁表观消费量仅小幅增长1.8%，主要由于去库存较明显统计局公布11月粗钢产量57.47万吨。今年前11个月钢铁的表观消费量同比增长1.8%，低于水泥表观消费量增速6.8%，以及前11个月累计固定资产投资增速21%，我们认为这主要是由于钢铁行业流通环节经历了较彻底的去库存。

近期原材料价格坚挺主要由于钢厂在补充原材料库存前期现货钢价受期货价格带动出现小幅上涨（期货价格上涨主要由于城镇化政策以及A股指数反弹），而我们认为期货价格仅对钢价有短期影响，受淡季因素影响，钢价上周后半周开始回调。而主要原材料价格近期比钢价表现的坚挺，我们认为钢厂补充原材料库存是主要原因之一。然而我们仍维持短期钢价将小幅震荡调整的走势判断。目前我们测算的热轧卷板/螺纹钢/冷轧卷板吨钢现金盈利（考虑6周原材料库存）分别为人民币82/94/-104元/吨。

经销商钢材库存处于过去 年最低水平上周经销商库存周环比下降1. %，其中螺纹钢库存周环比基本持平，其他品种库存上周均环比小幅下降。当前库存水平比去年同期低9%，目前经销商库存为2010年以来的最低水平。

维持行业“中性”观点上周A股钢铁板块上涨 .04%，沪深 00指数上涨4.86%。由于需求淡季即将来临，我们预计短期内钢价上涨动力不足，因此我们短期内维持行业“中性”观点，相对看好受益于股票回购以及由于剥离了亏损资产而明年ROE有望回升的“宝钢股份”。