交通运输高速公路行业月份月报加速回暖值计划

马刺首发：帕克、莱奥纳德、杰弗森、布莱尔、邓肯 交通运输：高速公路行业1月份月报 加速回暖 值得阶段性防御配置 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观经济持续回暖，外贸强劲复苏在投资和消费推动下，2009年宏观经济在经历周期性谷底后稳步回升，GDP增速逐季走高，同比增长8.7%，四季度增速达10.7%。12月份全国规模以上工业增加值同比增长18.5%，全年累计增速达到11%。根据国信宏观小组观点，2010年GDP增速将达到10.8%，快速增长的宏观经济将刺激全社会运输需求的增长，为高速行业发展提供良好外部环境，行业重新进入全面增长阶段从我们跟踪的重点公司经营数据来看，大部分公司12月份当月车流量及路费收入增速创出年内新高，四季度经营状况全面转好，其中赣粤高速和深高速路费收入增速在15%以上；宁沪高速车流量同比增长17.1%，山东高速在逐步恢复，12月份济青高速路费收入同比增长1 .7%，创下年内收入增速新高，预计2010年一季度行业收入继续保持较高增速。

估值优势弱化，但仍可阶段性配置1月份以来，在通胀预期上升导致的市场对政府采取紧缩性政策的担忧下，市场整体出现了震荡调整走势，截至1月26日，上证指数调整幅度已达7.87%，在此期间高速公路行业指数上涨0.9%，明显跑赢大市，估值优势弱化，但在目前市场对流动性担忧情绪加剧的背景下，高速公路行业仍应是投资者进行防御性配置的重要标的之一。

维持行业“谨慎推荐”评级，重点关注沿海地区高速项目2010年1季度外贸强劲复苏态势确定性高，国信宏观组预计进口和出口同比增长分别高达40%和22%，沿海地区的收费公路项目与外贸进出口相关度更高，在外贸高增长的推动下路费收入将体现出更高的向上弹性，此思路下我们建议投资者重点关注宁沪高速、深高速、山东高速等。此外，受益路贯通的楚天高速值得重点关注。随着区域振兴规划、综合改革配套等细则的逐步出台，部分公司存在一定主题性投资机会，建议谨慎参与相关品种。

重点公司盈利预测及投资评级EPS（元）PE公司名称收盘价（1.26）总市值（百万元）09E10E09E10EPB投资评级宁沪高速7.09 55160.40.4515.51 .82.19谨慎推荐山东高速5..290. 16.614.61.94中性赣粤高速8..440.4815.914.62.47谨慎推荐深高速5..250.2622.221. 1.58中性锦江投资16.190020.520.6125. 21.64.81谨慎推荐江西长运11.78219 0.480.5624.521.0 .92谨慎推荐五洲交通7.824 470.240.26 2.6 0.12.08谨慎推荐资料来源：公司资料和国信证券预测2010年1月29日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2宏观经济复苏确立GDP和工业增加值增速加速上升在投资和消费推动下，2009年宏观经济在经历周期性谷底后稳步回升，GDP增速逐季走高，全年实现GDP 5 5 亿元，按可比价格计算，同比增长8.7%，其中四季度增速达到10.7%。与此相对应，工业增加值增速也呈现出明确的底部复苏态势，12月份全国规模以上工业增加值同比增长18.5%，增幅较11月份微降0.7个百分点，保持了较高的同比增速，延续了良好的复苏态势，全年累计增速达到11%。根据国信宏观小组观点，2010年GDP增速将达到10.8%，快速增长的宏观经济将刺激全社会运输需求的增长，为高速行业发展提供良好的外部环境。

图1：GDP增速统计（单位：%）图2：规模以上工业增加值月度增速统计（单位：%）Q12005Q22005Q 2005Q42006Q12006Q22006Q 2006Q42007Q12007Q22007Q 2007Q42008Q12008Q22008Q 2008Q42009Q12009Q22009Q 2009Q年01月2005年0 月2005年05月2005年07月2005年09月2005年11月2006年01月2006年0 月2006年05月2006年07月2006年09月2006年11月2007年02月2007年04月2007年06月2007年08月2007年10月2007年12月2008年0 月2008年05月2008年07月2008年09月2008年11月2009年02月2009年04月2009年