金融实体的信心提升荐股的

金融：实体的信心提升 荐5股 类别： 机构： 研究员：

目前卫生部门正在追踪调查。因举证困难 [摘要]

投资要点 月社融数量和结构超预期，细项分析。社融大增由信贷高增，非标回暖、地方债放量驱动；其中信贷高增的主要是居民短贷、企业短贷；另外企业中长期贷款明显改善。M2增速随社融增速回升，M1回升更明显。

社融超预期分析：供给端利好集中释放，需求端开始改善。1、供给端利好在年初集中体现：银行早放贷早收益冲动持续；金融监管压力缓解，票据再度回升、非标回暖；货币持续宽松和金融市场利率保持低位。2、需求端来看，实体信心有修复，宽信用出现效果。居民融资需求表现出一定的韧性，居民短贷体现了居民的近期的信心提升；中央基建发力下和减税的作用，企业中长期贷款持续改善，企业的信用有提升。这是边际的变化。

货币政策或微调：弱刺激+结构改革。全年四季度以来，由于无法从宽货币到宽信用，货币政策持续宽松；目前宽松货币已开始对实体经济的信心起到修复作用。本轮政策的核心逻辑是弱刺激+结构改革（见《金融供给侧改革的核心点——对金融行业格局和投资的影响》）。目前背景下，货币政策已没有必要继续边际放松，或有微调，关注近期是否降准。

投资建议：经济预期改善+低估值高息率能推动银行的上涨行情。我们近期开始重点推荐银行板块（详见报告《银行股对增量资金的吸引力：

经济预期修复+低估值高股息率），社融快增，确保银行2019年的贷款、收入和利润增速；经济企稳确定了其中长期的投资逻辑。随着中长期资金和机构资金的持续入市，银行板块有望持续吸收资金，推动板块持续上行。近期我们推荐弹性较大、季报业绩好的中小银行：南京银行、兴业银行、江苏银行和常熟银行；同时看好头部银行中长期价值：招商银行、宁波银行、工商银行和建设银行。

风险提示事件：经济下滑超预期。金融监管超预期。