钢铁产量数据高于直观感受荐股牛

钢铁：产量数据高于直观感受 荐17股 -12 类别： 机构： 研究员：

力争从２００９年开始 [摘要]

投资要点：

主要事件：统计局公布月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：

2015年月全国粗钢产量1 05 万吨，同比降1.5％；月全国粗钢日均产量221.2万吨，较去年12月份增长0.72%；月份我国钢材产量16807万吨，同比增长2．1％；月全国钢材日均产量284.9万吨，较去年12月份下降10.07%；2月钢材出口量780万吨,环比1月的1029万吨下降24.20%;同比增长62.50%,1月同比增速51.99%；月中国出口钢材1808万吨，与去年同期相比增长56.4%；2月进口钢材87万吨，同比下降11.2%；月钢材累计进口20 万吨，同比下降1 .2%；2月，我国进口铁矿砂及其精矿6794万吨，同比增长10.9%；月累计进口铁矿砂及其精矿14656万吨，同比下降0.9%。

钢产量高于现实感受；月为钢铁下游传统开工淡季，往年钢厂订单主要由贸易商需求支撑，但今年贸易商订单大幅衰减，一方面今年资金面极尽制约囤货能力，另一方面去年价格单边下跌严重挫伤市场保有库存的积极性，失去中间需求支撑后今年淡季钢厂订单萎靡，导致大量钢厂集中检修减产。从钢协公布的旬度产量数据来看，月重点企业日产量仅为167万吨/日，环比12月下降4.6%。而统计局公布的月日产量环比12月增长0.72%，显著高于实际感受及钢协数据；观察出口增长持续性：前两个月钢材出口增长表现强劲，未明显受到含硼钢退税取消的影响。月的国内价格下跌幅度，早已抵消含硼退税取消所造成的成本上升，因此今年出口情况不会如市场预期的那么悲观。中国钢铁在全球价格竞争力的增强仍将推动出口量稳步增长；矿石进口量环比收缩：从日均进口量数据来看，1、2月份分别环比上月回落9.5%、4. %，我们认为这巴西因港口检修、雨季而减少发货的因素，也有非主流矿停产后发货量收缩的影响。二季度巴西出口量有望回升，届时矿石进口量将环比略增，但总体供应增量有限；未来判断预计二季度矿、钢价格反弹：目前矿价水平已迫近FMG成本线，继续下跌将导致多数非主流矿无法生存，再加上下游需求、库存周期已处于阶段性底部区域，因此矿价已进入安全位置，即使继续下跌也只是极端情绪的释放，不具备持续性。对于矿价的上涨条件，只需要下游需求能够季节性地恢复到一个能够让社会库存如往年一般速度回落的强度即可，我们认为这并不是一个很强的要求。如果能够实现，那么随着库存的下降，配合已经偏低的存货环境，市场将逐步发现供需缺口的存在，继而引发市场预。由于市场对于矿价及矿石股预期极度悲观，因此一旦矿价出现中级反弹，则形成预期差较大。同时冶炼开工率上升也将推动钢厂盈利回暖。首推纯矿石标的华联矿业、海南矿业、宏达矿业、攀钢钒钛、金岭矿业（关联方不便评述），含矿钢铁股也可参与，包括方大特钢、西宁特钢、凌钢股份、酒钢宏兴。冶炼类标的亦可配置，重点关注大冶特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、本钢板材，对流动性要求较高的可配武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份。