化工环氧丙烷荐股的

化工：环氧丙烷 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

随着我国社会的发展，“化工围城”、“城围化工”的问题日益显现，特别是水污染问题、大气污染问题、土壤污染问题越来越受到人们的关注。环保治理不达标的化工企业将会受到国家和社会的严厉监管，这对于一些生产水平低下、环保设施配套不足、治理粗放的行业和中小企业来说，未来经营将面临巨大的监管压力和经营风险。加之供给侧结构性改革的持续推进，若干化工子行业很可能在近期面临落后产能出清、供给减少的局面。产品品质优良、环保设施配套充足的龙头优质企业将在此过程中取得比较优势，独享劣质产能退出、产品价格上涨带来的外部收益。

主要观点第四批中央环保督察工作即将开展，重点化工产业大省如山东、浙江、新疆在列。常态化、制度化的环保督察，对以化工为代表的高污染行业的震慑力巨大，倒逼高污染企业增加治污设备，严格执行污染排放治理标准，这无疑将大幅增加企业的生产成本，对于一些生产水平低下、环保设施配套不足、治理粗放的行业和中小企业来说，未来经营将面临巨大的监管压力。加之供给侧结构性改革的持续推进，若干产品很可能在近期将面临落后产能出清、供给减少的局面。

环氧丙烷产能集中在山东，受督查冲击无疑。国内环氧丙烷产能接近 00万吨。其中，山东环氧丙烷产能总计约160万吨，占全国产能的52%。

从制备工艺来看，环氧丙烷的制备工艺主要包括氯醇法、共氧化法和HPPO法，氯醇法由于污染非常严重，已被国家列为禁止新建项目。氯醇法在国内占比仍高达60%，而这一比例在山东更是高达85%。因此，如果环保督查组进驻山东，环氧丙烷产能必将受到影响。而这样的情况在2016年9月已经出现过。受环保巡查的影响，大量产能收到限制，行业开工率明显下滑，导致产品价差在一个月之内从 ,400元/吨涨到8,000元/吨。

投资建议山东作为国内环氧丙烷生产主要基地，环保督查背景下以氯醇法为主的产能或将受到不小影响。环氧丙烷价格有望上行。环保规范的龙头公司有望获益，推荐关注滨化股份、万华化学。

这样的不一视同仁让很多站长都觉得百度说话就是废话 滨化股份。公司是国内重要的环氧丙烷和烧碱生产商，环氧丙烷和烧碱的销量分别达到28万吨和65万吨（折百）。公司长期重视环保问题，在环保上投入较多，2016年在环保上的投资就达到近1.4亿元，占到净利润的 7%。长期大量的投入使公司在环保核查严厉的大环境中占到优势，独享劣质产能退出、产品价格上涨带来的外部收益。

万华化学。公司是全球规模最大、成本最低和最具竞争力的MDI生产商。

公司目前拥有共氧化法环氧丙烷产能24万吨/年，PO/AE一体化项目自2015年三季度试生产以来平稳运行，随着项目的推进和深化，将打开公司新的广阔成长空间。