平安证券转入休整中期吧

平安证券：转入休整中期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

转入休整中期市场判断：指数接近二季度低点后，市场将从单边下跌逐步转入上下波动的休整中期，虽然缺乏系统性机会，但脉冲式、局部性的反弹开始酝酿，建议配置上逐步从单一防御转向攻守兼备，继续以主题性思路挖掘结构性机会和规避结构性风险。

市场判断：内外部压力延续休整格局。受美股和商品市场下挫拖累，上周市场延续调整格局。国际角度看，周六标普下调美国主权信用评级表明国际风险因素并未消除，这对短期A股市场运行仍将构成一定压制。而从国内角度看，本周将公布7月份CPI及其他重要经济数据，经济下滑和调控加码的担忧也未消除，这同样将压制短期市场的趋势性机会。内外部风险因素的共振下，我们认为市场阶段性休整的格局并未改变。只是在指数重新接近前期底部位置的背景下，单边下跌动力将逐步趋于减弱，市场有望进入伴随各种正负面预期的影响而上下波动的震荡市。

德罗巴下榻酒店正好坐落于陆家嘴核心商圈的一座地标级中央商场大厦内。从地理位置上看 趋势展望：市场将逐步转入休整中期。指数重新接近前期底部后，单边下跌将减弱而震荡波动将加强的原因在于：与二季度探明的市场低点相比，7月底以来的调整更多源自于内外部事件的冲击，虽然海外因素的压力高于6月底，但通胀上升的预期和增长减速的担忧却明显低于二季度。在此背景下，市场有望在前期指数低点附近得到较强支撑，估值底和业绩底的力量将部分对冲那些引发市场单边下跌的力量，并酝酿脉冲式、局部性的反弹。指数从单边下跌走向上下波动，同时也意味着市场开始进入休整的中期，消化利空、积蓄利多将是这一阶段的主要任务。

中期特征：结构性机会与风险并存。转入休整中期的市场将呈现出两个明显特征：一是机会和风险均将向结构性方向转化。单边下跌结束后，部分调整充分、业绩确定的板块有望逐步企稳反弹；而部分强势抗跌板块则将伴随市场防御情绪的缓和而出现资金流出压力。弱势股反弹机会和强势股补跌风险可能显现；二是市场开始积蓄未来回升的动力。国际角度看，违约风险和复苏缓慢将推动全球资金逐步减配美元资产，建议关注其增配非生产性商品和新兴市场所驱动的中期买点；国内角度看，积极的经济和政策信号有望逐步释放，建议关注其实际演变和量变到质变的拐点。

行业配置：单一防御转向攻守兼备。在市场维持休整格局，但逐步转入休整中期的判断下，建议配置上逐步从单一防御转向攻守兼备，继续以主题性思路挖掘结构性机会和规避结构性风险。防御角度看，继续关注仍有安全边际或股价上行空间的食品饮料和医药板块，并增配部分低估值、高确定性的蓝筹股以降低组合弹性；进攻角度看，建议收缩成长股战线至中报符合预期且未来成长性确定的绩优成长股；阶段性关注煤炭等估值较低，且受益全球流动性再扩张预期的资源股；同时关注部分受益于政策性主题且调整充分的投资品板块。