煤炭石油未来风险并未释放完荐股鼓励

煤炭石油：未来风险并未释放完 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截至1月27日，秦皇岛5,500大卡动力煤价格下跌20元至555元，跌幅仍然较大。秦皇岛库存706万吨，比上周增长5%，已经处于正常偏高的水平，预计未来仍将攀高。港口调出量57万吨，仍然处于较低水平，拉煤积极性持续低迷。六大电厂库存天数增长 天至19天，日耗量大幅下降9%至68万吨。煤价前兆指标仍未止跌：1.秦皇岛锚地船舶数量由 6艘降至 2艘；2.沿海煤炭货运指数延续较大跌幅，本周跌幅 %。焦煤价格仍在下跌通道，河南、山东、山西等地仍有2%左右的下跌。整体经济走势偏弱，工业用电需求低迷。此外，春节降至，部分企业、贸易商放假，以及11、12月的进口煤陆续到港、偏高的库存使得电厂的采购不积极，加重了煤价下行压力。随着港口库存的进一步走高，以及春节的来临，我们认为未来煤价将继续下跌。不排除整体运行差于市场预期的可能，未来风险依然较大，板块难以跑赢大市。我们维持谨慎的观点和中立的评级，建议投资者注意风险，关注具有防御性质的中国神华。

支撑评级的要点港口动力煤延续较大跌幅，没有止跌迹象。截至1月20日，秦皇岛5,500大卡动力煤价格下跌20元至555元，仍有较大跌幅。坑口动力煤价格的下跌范围仍在扩大，内蒙、陕西、山东、江苏等地出现5%的较大跌幅，无烟煤近期走势弱势稳定，但需要关注未来是否有补跌。

电厂需求低迷，6大电厂库存天数增至19天，日耗量大降9%。秦皇岛库存706万吨，比上周增长5%，已经处于正常偏高的水平。港口调出量57万吨，仍然处于较低水平，拉煤积极性持续低迷。六大电厂库存天数增长 天至19天，日耗量大幅下降9%至68万吨。煤价前兆指标仍未止跌：1.秦皇岛锚地船舶数量由 6艘降至 2艘；2.沿海煤炭货运指数延续较大跌幅，本周跌幅 %。加重了煤价的下行压力。

国际煤价全线下跌中。受外围市场需求低迷影响，澳洲纽卡斯尔动力煤指数、南非理查兹港现货价格、欧洲指数交易价格分别下跌1%、2%、 %至8 美元，84美元和8 美元。

北京市食品药品监督管理局副局长张风平表示需求低迷，焦煤价格处下跌通道。受到近期钢价走低（本周下跌0. %）、粗钢日产量下跌、国际焦煤价格持续下跌的影响，焦煤价格仍处于下跌通道。本周山东、河南等地出现2%左右的下跌。

201 年我国煤炭进口1 .4%至 . 亿吨。1 年四季度，煤炭进口量为9117万吨，同比增长1 .8%,比三季度加快6.7个百分点。201 年印度煤炭进口增长21%至1.52亿吨。

1月20日，能源局下发2014年能源工作指导意见，强化了控制煤炭消费的工作目标：2014年，能源消费总量 8.8亿吨标准煤左右，同比增长 .2%；煤炭煤炭消费量 8亿吨，仅增长1.6%，煤炭消费比重降至65%以下。单位GDP能耗比201 年下降 .9%左右。2014年京津冀鲁分别削减原煤消费 00万吨、200万吨、800万吨和400万吨，合计1700万吨；全国淘汰煤炭落后产能 000万吨，关停小火电机组200万千瓦。

投资建议。整体经济走势偏弱，工业用电需求低迷。此外，春节降至，部分企业、贸易商放假，以及11、12月的进口煤陆续到港、偏高的库存使得电厂的采购不积极。随着港口库存的进一步走高，以及春节的来临，我们认为未来煤价将继续下跌。不排除整体运行差于市场预期的可能，未来风险依然较大，板块难以跑赢大市。我们维持谨慎的观点和中立的评级，建议投资者注意风险，关注具有防御性质的中国神华。