金融资本管理新规有所宽松中报行情如期而至吗

金融：资本管理新规有所宽松 中报行情如期而至 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周观点上周，银行跑赢大盘2.67%，中报期已来临，估值修复正在展开。

SMM讯： 资本管理新规小让步换来大喘息。银监会公布了《商业银行资本充足率管理办法意见征求稿》正式版本，相对第一次初稿，此次征求稿内容更为具体，操作性明显提高，对商业银行核心资本充足率的影响相对缓和。初稿中对拨贷比不达标的银行进行拨备计提缺口计算，并在核心资本中一次扣除，这使得现行商业核心资本充足率面临较大挑战，但新版中删去此部分，使得核心资本计量方法上没有出现大的变动。资本充足率标准虽然并未降低，操作风险的引入和计量标准方面监管层并未让步，仅在实施时间上做出让步。但是，由于内部评级法会降低信用类资产的风险权重，时间上的让步使得银行可以普遍推广内评法，其带来的资本节约可以抵消引入操作风险带来的资本消耗，实际上就大大降低新规对银行资本充足率的负面冲击。

中报行情如期而至，同业业务助推业绩增长。目前共有6家银行发布中报业绩，分别是光大、华夏、浦发、民生、深发展和交通银行，基本符合预期。6家银行净息差较去年同期都有不同幅度的回升，但是由于同业资产同比大幅增长摊薄了净息差，导致净息差回升幅度较小。除交行外的5家银行同业净利息收入占比较去年同期都有较大幅度的增长，这主要是由于同业拆借利率上升，银行主动加大同业资产配置以增加净利息收入，预计同业业务能力较强的上市银行中期业绩超预期的可能性较大。手续费净收入保持高增长态势，手续费快速增长主要是受信用承诺、咨询顾问和银行卡费用大幅增长所致。2011年上半年拨备计提较稳健，成本控制有效，不良双降，资产质量良好。本周银行大幅跑赢大盘，再次验证了我们的观点，银行优良业绩的确认是打消市场疑虑的良药，是有效的估值修复催化剂。本周将进入银行中报发布的密集时段，有6家银行将发布中报，包括国有大行、股份制银行和城商行，各类型银行的业绩确认有助于市场对银行股全面信心的建立，推动板块整体向上修复估值。

上周市场表现上周自选组合涨幅2.67%，沪深 00银行指数涨幅为0. 2%，跑赢行业；自选组合从建仓到现在，累计跑赢行业指数5.20%。推荐华夏银行、招商银行、民生银行和兴业银行为我们投资组合，组合权重分别为40%、 0%、20%和10%。

行业动态（1）银监会起草商业银行资本管理新规；（2）刘明康：严防平台贷改头换面“卷土重来”；（ ）两部门联合发文支持“商圈”融资；（4）央行：信贷资产证券化，扩大试点已获批；（5）央行否认出现中小企业倒闭潮；（6）周小川：十措施支持香港离岸人民币中心建设；（7）央票三箭齐发，SHIBOR利率全线上升；（8）央行公开市场操作五周合计净投放逾2000亿元；（9）日本央行行长：不排除采取更多宽松措施可能；（10）英央行“加息阵营”瓦解。