化工甲醇价格大幅上涨或将支撑石化盈利向上计划

化工：甲醇价格大幅上涨 或将支撑石化盈利向上 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

原油：美国原油产量增加，钻机数反弹，但由于美国库存减少、以及OPEC冻产延期预期，油价上涨。截止11月17日当周，美国原油产量周环比增加1. 万桶/天；原油库存周环保比减少190万桶；炼油厂开工率91. %，比前一周增加0. 个百分点。

乙烯：市场稳定，后期下游衍生品需求转淡；远洋货充足。目前与石脑油价差超700美金/吨，仍高于历史平均。乙烯商品量少，主要以下游衍生品销售，后期随着冬季建筑保温施工的减少，下游苯乙烯的支撑减弱。从乙烯长期格局来说，来自美国的新增产能影响较大，但我们认为美国新增产能节奏相对较缓、加上乙烯直接出口较难，衍生品仍有关税及物流制约，在当前油价下，东北亚乙烯装置仍有竞争力。

丙烯：价格小幅反弹；近期PDH装置检修，以及甲醇价格居高，MTO装置减产推动；下游聚丙烯走高；丁辛醇和环氧丙烷维持弱势。从供应角度，国内炼油厂的开工率对于FCC路线丙烯的影响较大，截止2017年11月2 日，山东地炼常减压装置平均开工率为64.87%，较之前一周上涨0.21个百分点。PP长期需求良好，虽供给仍有增加，但是有望通过海外市场消化新增产能。

丁二烯：下游橡胶需求走好，价格略反弹；但市场整体仍然过剩。齐鲁石化一条丁苯橡胶因环保关停致需求下降，价格支撑力度较弱。江苏斯尔邦的丁烯氧化脱氢装置开车，对于价格有抑制；同时南京诚志计划新建10万吨/年丁二烯装置。由于今年液化气价格偏高，代替石脑油裂解乙烯的效应不强，因此石脑油副产丁二烯的量仍然充足。

丙烷：冬季需求旺季，价格走强；同时以沙特为代表的OPEC原油减产，新增伴生气受限；丙烷价格走高，丙烯-丙烷价差走低。但国内PDH生产丙烯-PP的利润仍然稳定。

被业界认为是无奈的选择 甲醇：价格大幅上涨；冬季天然气路线甲醇限产；海外Sabic的ar-razi工厂面临运营问题，港口价格上涨；由于四季度天然气存在供需缺口，预计甲醇有价格支撑。下游MTO对于甲醇的需求持续。由于美国新投产的甲醇产能放缓，但未来伊朗计划扩建甲醇产能较多。

我们认为甲醇仍将长期紧缺，预计价格将介于下游MTO能承受的现金成本与完全成本之间。

纯苯：美国市场紧缺，带动国内价格上涨。下游苯乙烯利润良好；其余下游苯胺盈利较好；苯酚、己内酰胺盈利回升。石脑油加工乙烯增加，以及PX、炼油项目的投产，供给增加。美国受原料轻质化影响，未来有望长期紧缺。

丙烯酸及酯：市场变化不大，下游SAP及丙烯酸酯类需求好转。由于海外丙烯酸装置较老，未来国内出口及竞争力有望提升。

环氧丙烷：价格回落，但行业开工率略有下降，加上库存不高，未来盈利仍然持续良好；国内环保对于供应受限，但来自陶氏Sadara的进口货源有较大冲击。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题，开工率不足；且双氧水法的工艺不稳定。

涤纶长丝和PTA产业链：PTA价格反弹，涤纶长丝盈利持续向好；涤纶长丝需求启动，旺季的持续性有望增强。我们认为未来PX-PTA-涤纶长丝产业链的中的上下游利润分配更加合理，龙头企业对于价格的控制力度增强，盈利的稳定性有望提升，同时带动估值的回升。

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