国海证券进出口增速反弹外贸总体温和改善蹭飞

国海证券：进出口增速反弹 外贸总体温和改善 类别： 机构： 研究员：

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海关总署1013日公布2014年9月外贸数据。9月份，我国进出口总值3964亿美元，增长11.3%，前值4%。其中，9月进口金额为1827亿美元，同比增长7.0%，前值降2.4%；出口金额2137亿美元，同比增长15.3%，前值增9.4%。9月贸易顺差310亿美元，前值为498.4亿美元。

主要结论：进出口增速反弹，外贸总体温和改善。

9月出口增速回升至15.3%，进口增速升至7%，方向符合预期但幅度高于预期。出口数据大幅回升存在对香港出口短期大幅反弹的影响，剔除对香港的出口增速则呈温和回升态势；而进口方面，原油、汽车和铁矿石等大部分产品进口金额继续回落，反映总体内需仍偏弱，进口回升主要受高新技术产品和机电产品进口增加带动。由于进口回升幅度较大，贸易顺差310亿美元较8月有所降低。

总体上，数据回升幅度虽高于预期，但存在部分短期因素影响，后续改善幅度仍不可做过高估计，预计整体仍将呈现出口温和改善、进口偏弱的态势。而在外需支持下，出口的逐步改善仍有利于经济基本面趋稳。维持政策大幅放松可能性小，债券收益率下行动力不强的判断。

出口增速小幅回升，进口增速提升幅度较大7月出口同比增速大幅上升5.9个百分点至15.3%。数据大幅回升存在对香港出口短期大幅反弹的影响，剔除对香港的出口增速则呈温和回升态势。而进口方面回升幅度更为显著，同比增速8月份的-2.4%回升至7%。