光大证券不确定因素增加避险情绪上升公开

光大证券：不确定因素增加 避险情绪上升 -17 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆市场表现回顾：

截至2014年 月14日，上证综指、沪深 00指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为-2.60%、-2.10%、- .21%和-1.82%。市场风格偏向前期股价与估值双“底”但业绩尚可的主板股票标的，如白酒以及房地产等。

本周创业板与沪深 00的市盈率之差为52.97，较上周值54有所收窄。

本周全部A股整体的市盈率（TTM）和市净率（MRQ）估值从月初的12. 2和1.61下降到12和1.57。在主要的行业板块中，食品饮料和房地产涨幅居前，而商贸零售、石油石化和通信跌幅居前。

国际市场方面，美国道琼斯、标普500、纳斯达克指数分别下跌2. 5%、1.97%和2.09%；日本日经225指数下跌6.20%；香港恒生指数下跌4.95%。

◆重要事件及点评：

宏观经济数据：2月贸易数据大幅低于预期，暗示经济下行压力渐重市场事件：IPO重启短时间或提升创业板估值，中期必对市场造成冲击行业要闻：央行暂停二维码支付与虚拟信用卡，或难阻移动支付大势流动性指标变化：人民币快速贬值可能源于央行干预或热钱流出企业事迹变化：ST超日事迹巨亏，类超日债违约事件将持续暴光主题投资热点：美股调整改变A股主题投资思路，或出现整体分化风险因素变化：超日债信用风险暴露、乌克兰危机升级◆市场展望和配置建议：

我们认为近1年多以来的主题投资将可能出现整体的调整与内部分化，新的热点投资机会还需等待。对此，随着 月份年报表露的到来，我们认为未来业绩将会上升为主导市场行情演绎的重要因素。

中期内市场仍有探底空间，继续保持 月月报《业绩为上》的观点与配置建议：对A股市场走势持谨慎态度，投资者信心受负面消息的影响短期内难以消除，价格的高位松动将放大市场恐慌情绪，流动性收紧惯性延续，风险偏好趋于安全资产。前期涨幅较大的成长股回调压力显现，低估值、低位置、业绩增长确定性高的行业有更强的抗风险能力。我们对未来三个月走势保留谨慎视察的判断。

对市场短期走势(未来周）来讲，我们并不排除短时间存在反弹的可能，毕竟大盘股已经走到底部，创业板也已部份调整。但从中期（2- 个月）来讲，还是风险大于收益。配置方面，我们依然建议中短期内主要配置食品饮料、医药、纺织服装等防御类板块，增加事迹确定性高的板块配置。