医疗保健增势喜人维持推荐计划

医疗保健：增势喜人 维持推荐 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

搜狐在2009年第四季度视频广告营收环比增长了27%。 投资要点●09年度医药板块业绩保持高增长态势。医药行业上市公司营业收入和净利润增长率分别为14.51%、66.0 %，上升2.69、 5.57个百分点，盈利的增加来源于收入的增加、期间费率的下降、毛利率的提升。利润增长较快的依次是生物制品（540.85%）、医疗器械（ 14.9 %）、中药（41. 6%）、化学制剂（26.41%）、化学原料药（6.2 %）。09年度上市公司增长情况符合预期。

●2010年一季度医药板块延续高增长。2010年一季医药行业上市公司营业收入和净利润增长率分别为2 .61%、44.2 %，分别上升17.69、29.75个百分点。利润的增长来源于收入的增加、毛利率的提升。利润增长较快的依次是化学原料药（85.64%）、生物制品（79.41%）、医疗器械（57.52%）、中药（5 .96%）、化学制剂（21.07%），医药商业（-14.98%）。一季度上市公司业绩增长超出预期●医药板块走势远超大盘。医药板块的走势，明显强于大盘，跑赢大盘涨幅高达74%，良好的盈利数据是股价坚挺的支撑。从医药板块与大盘的溢价率（09年）水平看，处于历史高位，溢价率达到8 %左右。整体市盈率达到 8倍（09年），位居各行业中上水平。

●维持行业\"推荐\"评级。预计医药板块上市公司2010年整体业绩增长在25%- 0%，基层医疗机构带来的市场扩容可能使上市公司盈利增长超出预期。可关注高成长预期的信立泰、爱尔眼科、海普瑞等；稳健成长的一、二线白马股云南白药、马应龙、华润三九、华兰生物、华东医药、恒瑞医药、天士力、江中制药等；具有盈利改善预期的华北制药、鲁抗医药等；低估值的原料药新合成、浙江医药等。