煤炭石油看点仍在政策荐股

煤炭石油：看点仍在政策 荐2股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周观点动力煤：港口补库幅度偏弱，春节对基本面干扰有限，供需仍将阶段性向好。

0 本周六大电厂平均日耗61.76万吨，环比下降0.07万吨，周五库存1088.90万吨，环比下降5.58%。本周沿海供需整体平稳，四港日均吞吐量76.0万吨，环比上升0.51万吨，调入量环比下降1. 4万吨，四港库存779万吨，环比上升 .46%，港口部分煤种上涨5元。临近春节电厂日耗将逐步下滑，港口及电厂将进入季节性的补库，但1月港口补库幅度（2.29%）远小于往年同期（11.72%、41.0 %），绝对库存水平偏低，且考虑到当前供给端受限（煤价低位及煤矿放假），预计春节港口机电厂补库幅度有限，叠加煤矿放假去库，节后产业链库存大概率偏低。整体来看，春节干扰因素不会妨碍基本面阶段性向好，煤价仍将稳中偏强。

炼焦煤：节前煤价以稳为主，关注节后终端需求恢复能否兑现。本周社会钢材库存环比上升4.04%，增幅环比扩大，沪螺纹采购量环比下降 7.60%，节前终端需求转弱，钢价环比走弱。受益于前期钢整体走强，本周16 家钢厂盈利面环比回升4.91个百分点至25.77%，开工率环比上升0.14个百分点，本周监控产地煤价平稳。当前时点至春节期间终端需求难有起色，钢厂盈利开工滞后性回升，供需压力稍有加大，产业链后续表现主要取决于节后建筑端开工恢复情况。12月至今工业品补库一定程度提前预支节后需求，若开工如期回暖则产业链供需维持节前震荡向上态势，若不及预期则重回减产节奏。整体来看，节前煤价平稳为主，密切关注节后终端需求表现。

投资建议基本面稳定，供给侧改革持续深化，板块有望继续取得超额收益。本周煤炭行业指数下跌4.48%，跑赢万得全A指数 .27个百分点，符合我们此前判断。

我们认为博弈性行情向趋势性行情演绎的概率在持续增大：1、近期基本面阶段性稳中向好；2、中央持续出台供给侧改革政策，涉及上一轮供给侧改革三大特点，政策覆盖全面且态度明确，基于学习效应后续改革进程有超预期可能，政策将逐步由中央向地方深化； 、目前板块相对创业板PB仍然不高，相对估值仍有修复需求；4、基本面向好叠加供给侧改革预期强化，板块博弈价值提升，并向趋势性行情演绎，建议参与；标的上关注低估值焦煤公司阳泉煤业、潞安环能，改革预期较强的大有能源、昊华能源等。