中信建投金融兴经济兴DG

中信建投：金融兴 经济兴 类别： 机构： 研究员：

此前[摘要]

事件：政治局第十三次集体学习会议中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，要深化对国际国内金融形势的认识，正确把握金融本质，深化金融供给侧结构性改革，平衡好稳增长和防风险的关系，精准有效处置重点领域风险，深化金融改革开放，增强金融服务实体经济能力，坚决打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战，推动我国金融业健康发展。

简评：

1、激活资本市场是去杠杆的关键点（1）强大的资本市场是银行体系补充资本金的重要条件。我们在《金融去杠杆中的宏观对冲投资策略》中指出，绕开了资本金约束的影子银行对银行体系产生了2万亿左右的资本金缺口。在外源融资无法迅速补齐的情况下，只能依靠利润转增资本，大约在2019年6月才能从根本上补齐。健康、强大的资本市场才能对银行股权正确定价，是夯实银行资本的重要条件。

（2）强大的资本市场是实体经济去杠杆的核心步骤。我们在《去杠杆的宏观对冲投资策略》中指出，实体经济去杠杆可以通过降低债务和做强资本两个方面实现。实体经济股权价值得到正确定价之后，实体经济对债务的支撑能力得到提升，降低了实体经济的风险水平。

（3）激活资本市场是化解股权质押风险的重要环节。股权质押风险是2018年资本市场的重要金融风险。

根据我们在《股权质押风险》健康、高效、公平的资本市场是实现去杠杆的核心步骤，是防范和化解金融市场风险的重要环节。