国海证券避险情绪升温工业品通胀可能超预期鼓励

国海证券：避险情绪升温 工业品通胀可能超预期上行 类别： 机构： 研究员：

尽管闲置的资金还没盼来最佳的理财时点[摘要]

投资要点：

海外：美国大选是短期市场主要关注点，路透社的民调显示希拉里依然领先5%；但其他民调则显示希拉里仅领先2%。与英国脱欧公投略有不同的是，海外主要股指均在上周出现调整，避险情绪明显升温。而川普的政策核心是贸易保护主义，其主要主张包括全面减税、加大基建投资、货币收紧等，这其中贸易保护、全面减税吸引海外资本回流可能对其他经济体尤其是中国产生负面影响，但如果落地执行其现有政策主张，很可能会产生局部贸易战，对全球贸易乃至中国进出口将可能造成较大拖累。

与2015年10月不同，11月FOMC会议并未修改前瞻性指引，但我们仍预计美联储会在12月加息。首先美联储的信誉问题；其次10月的非农从人数、薪资涨幅来看均符合美联储关于就业市场“持续强劲”的判断；最后，通胀的实际趋势可能强于市场预期。

国内：10月PMI在内需拉动下明显回升，我们认为购进价格的大幅上升值得关注。回顾年内月、月以及10月PMI购进价格的环比回升，PPI环比均出现大幅上涨，工业品通胀可能超预期上行。

而从上周央行的操作来看，上周净投放3270亿元，但“锁短放长”的操作依然延续，投放的MLF是高成本的长期资金，因此央行防范资产价格泡沫和金融系统风险的重心没有改变，四季度货币利率难以明显下降。

本周：除美国大选之外，本周国内将公布10月CPI、PPI。我们预计四季度CPI会在2%左右，不会较三季度有明显回落；PPI可能会超预期上行，10月PPI可能上行至1.2%以上，年底PPI可能会升至2%以上，并且工业品通胀预期的抬升很可能会进一步蔓延至农产品期货相关品种。

风险提示：经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。