银河证券流动性跨月偏紧公开

银河证券：流动性跨月偏紧 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

上周央行在公然市场上净回笼资金170亿元，月末银行间资金面保持紧平衡。以Shibor为例，上周隔日、七天和两周品种分别攀升99.7、63和50个基点至振荡箱体上沿。进入6月上旬，流动性紧张状态有望暂时缓解，但由于季末和准备金缴存等因素影响，6月中下旬资金面将再度承压。而中期来看，随着美元的逐步走强和人民币升值趋势的放缓，未来的新增外汇占款可能减少，且财政存款7月份也还将上缴，到期投放的资金范围也开始缩量，未来资金面要保持相对宽裕则需要央行公开市场操作进行微调。

5月官方PMI50.8，较4月回升0.2%，经济整体偏稳，结构有所改善。与今年一季度和去年四季度房地产和基建投资带动经济增长不同，2季度制造业新定单的增长主要来自于TMT行业和设备制造业。

5月份铁路船舶和航天航空制造业的新订单更是增长迅猛，或意味着前期扩大的产能可能进入投产阶段，未来这类制造业的定单需求可能持续释放。预计未来产业发展将继续分化，战略新兴产业有望加速发展，而传统行业转型、去产能的过程也还将延续。

据悉，国土部正在酝酿推出一系列征地制度改革新政，今年年内有望推出的相干政策。除重新修订后的《土地管理法》，还有《农村集体土地征收补偿条例》、《集体经营性建设用地流转指点意见》等。

此前国务院发布的今年改革七项重点工作中，强调年内要建立健全农村产权确权、登记、颁证制度。这意味着备受关注的征地制度改革或将在年内有较大进展。土地市场化流转是土地资源天赋优化配置的进程，是实现农业规模化，发展第一产业的基础，也是新型城镇化的重要组成部分。目前国土部方面基本确定的方向是，在确保18亿亩耕地红线的前提下，先展开宅基地制度改革试点，释放农村闲置宅基地进入建设用地市场，探索建立农村集体经营性建设用地使用权流转制度，逐步形成城乡统一的建设用地市场。

农产品价格上周继续回落，由于天气变暖，蔬菜大量上市致使蔬菜价格继续快速回落5.2个百分点，带动了农产品价格整体回落。鸡蛋零售价格止跌，批发价格小幅上升。搜猪显示猪肉价格零售价格上周快速上涨，猪肉价格上涨是由于腊肉消费结束、禽流感、政府收储以及北方农忙等缘由，但是由于猪肉消费淡季到来，此次猪价上涨是阶段性小幅反弹。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、食粮、食用油和肉类上个星期拉低食品价格0.30个百分点，依照食品在CPI中比例，食品价格拉低CPI约0.09个百分点。5月份食品价格约下降1.27个百分点，拉低CPI约0.39个百分点。